20141027-兴业证券-农业_周报-饲料增速再下台阶__18页_982kb

报告摘要

农业行业周报总结

核心内容概述

本报告为兴业证券于2014年10月27日发布的农业周报，主要分析了当前农业行业整体表现及重点公司投资建议。报告指出农业板块在股指回调背景下跌幅相对较小，但行业整体业绩平淡，缺乏明显机会。随着猪价低迷和产能收缩，养殖板块将逐步迎来反转，饲料和种子板块则面临业绩压力，但存在部分投资机会。同时，报告还提供了农产品价格、存栏数据、USDA月度报告和重点公司盈利预测等详细信息。

主要观点

1. 农业板块表现

沪深300指数下跌 $2.09%$，农业板块下跌 $1.36%$，跌幅相对较小。
行业整体表现平淡，各子板块均无明显机会，尤其是动物保健和禽畜养殖板块表现较差。
农业板块市盈率（TTM）达到45.44倍，处于历史最高水平。

2. 猪价与产能收缩

全国生猪均价为13.57元/kg，周环比下跌0.12元，猪价持续低迷。
养殖户压栏动力不足，出栏体重下降，短期供应过剩将结束。
11月起产能收缩开始体现，预计四季度猪价将超出市场预期。
仔猪价格季节性回落，同比下滑 $14%$，显示补栏积极性极差。

3. 饲料与养殖板块

9月配合料产量增速大幅下降至 $3.41%$，前9月累计增速 $6.33%$，创历史新低。
养殖存栏恢复缓慢，尤其是猪料基数高，导致猪料压力显著。
预计养殖周期反转将拉长至2016年一季度。

4. 农产品价格走势

国内玉米价格大幅上涨，CBOT玉米价格弱势延续。
国内小麦价格强势，CBOT小麦价格弱势。
国内大米价格平稳，泰国大米价格强势。
国产大豆价格平稳，国际大豆价格持续走熊。
豆粕价格走熊，豆油、棉油、棕榈油价格下跌。
糖价暴跌，棉花价格大幅下跌，橡胶价格持续下跌。

5. 投资建议

重点公司推荐：圣农发展、牧原股份、海大集团、新希望、天康生物。
评级：圣农发展（买入）、牧原股份（买入）、海大集团（买入）、新希望（买入）、天康生物（买入）。
板块配置建议：建议积极配置养殖股，如圣农发展、牧原股份、雏鹰农牧、新希望；饲料股业绩不佳，短期景气难恢复；疫苗板块景气恢复，可积极配置；种子板块销售不及预期概率较高。

关键信息

重点公司数据

公司名称	13PE	14PE	评级
圣农发展	-	39.2	买入
牧原股份	31.9	34.8	买入
海大集团	34.9	21.9	买入
新希望	11.5	8.3	买入
天康生物	25.2	19.6	买入

个股表现（上周超额收益）

子行业	公司	超额收益
粮食种植和加工	北大荒	0.68%
粮食种植和加工	亚盛集团	0.70%
粮食种植和加工	金健米业	-1.99%
非粮种植和加工	海南橡胶	1.35%
非粮种植和加工	中粮屯河	-0.44%
非粮种植和加工	新中基	-1.91%
非粮种植和加工	国投中鲁	-2.29%
非粮种植和加工	南宁糖业	-1.64%
种子	登海种业	2.09%
种子	隆平高科	4.87%
种子	敦煌种业	0.00%
种子	神农大丰	4.97%
种子	丰乐种业	2.09%
种子	荃银高科	-3.21%
水产养殖	獐子岛	2.09%
水产养殖	好当家	-0.60%
水产养殖	壹桥苗业	2.82%
水产养殖	东方海洋	-5.53%
水产捕捞	开创国际	2.46%
水产捕捞	中水渔业	-3.33%
油脂	西王食品	-3.18%
油脂	东凌粮油	-2.26%

重点公司盈利预测

子行业	公司	股价	12EPS	13EPS	14EPS	15EPS	12PE	13PE	14PE	15PE	评级
种业	登海种业	31.15	0.96	1.13	1.46	1.93	32.4	27.6	21.3	16.1	买入
种业	隆平高科	13.70	0.37	0.78	0.98	1.24	37.0	17.6	14.0	11.0	增持
水产养殖	獐子岛	15.00	0.16	0.21	0.52	0.86	93.8	71.4	28.8	17.4	中性
水产养殖	好当家	5.60	0.30	0.30	0.36	0.43	18.7	18.7	15.6	13.0	增持
水产养殖	壹桥苗业	16.15	0.59	0.90	1.32	2.01	27.4	17.9	12.2	8.0	增持
禽畜养殖	圣农发展	14.80	-0.24	0.32	1.11	1.06	(61.7)	46.3	13.3	14.0	买入
禽畜养殖	牧原股份	51.55	1.43	0.34	4.12	4.51	36.0	151.6	12.5	11.4	买入
禽畜养殖	雏鹰农牧	11.20	0.09	0.10	0.53	0.53	124.4	112.0	21.1	21.1	增持
动物保健	中牧股份	14.67	0.55	0.67	0.80	0.95	26.9	21.9	18.3	15.4	增持
动物保健	金宇集团	31.32	0.89	1.27	1.65	2.03	35.2	24.7	19.0	15.4	增持
动物保健	瑞普生物	10.45	0.78	0.27	0.39	0.58	13.4	38.7	26.8	18.0	增持
动物保健	天康生物	13.16	0.39	0.50	0.70	0.83	33.7	26.3	18.8	15.9	买入
饲料	新希望	14.14	1.09	1.51	2.28	2.41	13.0	9.4	6.2	5.9	买入
饲料	通威股份	10.03	0.41	0.49	0.61	0.69	20.5	20.5	16.4	14.5	增持
饲料	海大集团	11.33	0.32	0.51	0.64	0.81	35.4	22.2	17.7	14.0	买入
饲料	大北农	14.01	0.47	0.47	0.58	0.74	29.8	29.8	24.2	18.9	增持
饲料	唐人神	7.87	0.30	0.21	0.32	0.49	26.2	37.5	24.6	16.1	增持
油脂	东凌粮油	28.26	0.96	1.25	1.59	2.09	29.4	22.6	17.8	13.5	买入