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光期研究 见微知著 - 煤化工策略周报（2026年04月12日）

核心内容概述

本报告分析了尿素、纯碱和玻璃等煤化工产业链主要品种的市场动态，涵盖期货价格走势、现货价格、供应与库存变化、需求情况、成本与利润、出口预期、国际市场影响以及相关品种走势等内容。整体来看，尿素和纯碱市场在需求旺季中表现出一定的支撑，但价格仍受政策与库存压力影响；玻璃市场则因需求不及预期和库存累积而承压。

尿素市场分析

主要观点

• 期货价格：本周尿素期货价格震荡走弱，主力05合约收盘价1829元/吨，周度跌幅0.87%；远月09合约收盘价1876元/吨，跌幅0.58%。
• 现货价格：本周尿素市场价格多数维持高位稳定，个别地区窄幅波动。山东、河南地区价格分别为1900元/吨和1880元/吨，较上周五保持稳定。
• 供应：尿素企业故障及短停增多，供应略有回落但仍维持同比最高位波动。4月10日日产量21.55万吨，环比下降3.28%。
• 库存：企业库存55.21万吨，周环比上升3%，结束春节后的去库趋势。库存水平处于2021年以来的中等水平，压力可控。
• 需求：农业需求处于高峰期，但随着返青肥收尾，支撑力度减弱；工业需求因复合肥生产高峰期存在支撑，局部货源偏紧。
• 政策：保供稳价政策限制价格上方，出口政策尚未放开，国际市场对国内影响有限。
• 国际市场：国际市场尿素价格继续上涨，但国内出口受限，国际价格对国内市场影响较小。
• 观点小结：尿素供应维持高位，库存开始累积，需求支撑力度减弱，价格上方仍有压制。预计短期维持高位震荡，远月合约关注出口政策松动和成本支撑。

纯碱市场分析

主要观点

• 期货价格：纯碱期货价格继续走弱，主力05合约收盘价1146元/吨，周度跌幅1.29%；远月09合约收盘价1224元/吨，跌幅1.53%。
• 现货价格：本周纯碱现货报价多数稳定，沙河地区重碱送到价格1146元/吨，较上周五下跌9元/吨。
• 供应：企业检修、减量增多，供应持续回落。4月10日开工率78.04%，环比下降3.55个百分点。
• 库存：企业库存187.40万吨，周环比下降0.64%，轻碱库存下降，重碱库存上升。社会库存继续提升。
• 需求：下游浮法玻璃产能回升，光伏玻璃产能稳定，但整体需求仍处于低位。中下游采取随用随采策略，大规模囤货意愿偏弱。
• 出口预期：1-2月出口量同比大幅增长，印度可能实施“零关税+国别差异化”政策，带动全年出口量提升。
• 观点小结：短期供应与库存同步下降，需求回升但整体仍弱。预计短期底部震荡，中期关注检修力度，远期合约博弈出口增量与成本支撑。

玻璃市场分析

主要观点

• 期货价格：玻璃期货价格延续跌势，主力05合约报价963元/吨，周度跌幅2.43%；远月09合约收盘价1072元/吨，跌幅4.88%。
• 现货价格：玻璃现货价格窄幅波动，周五市场均价1166元/吨，较上周五下跌3元/吨。
• 供应：行业存在少量产线复产，供应小幅回升。预计下周有600吨/天产线点火，后续冷修数量或增多。
• 库存：玻璃企业库存连续累库，当前库存处于近几年最高水平，传统旺季仍未有效去库。
• 需求：需求复苏不及预期，深加工企业订单天数偏低，产销率鲜少超过100%。
• 成本利润：石油焦、天然气成本上升，煤制气成本下降，部分工艺成本支撑增强，利润萎缩。
• 观点小结：玻璃市场面临供需矛盾，价格延续底部偏弱。预计短期震荡，中期关注需求复苏，长期跟踪成本与供应变化。

关键信息汇总

原料价格走势

• 煤炭价格：周内小幅波动，秦皇岛优混动力煤价格稳定，陕西榆林烟末煤价格略有下降。
• 天然气价格：周内上涨，部分地区LNG出厂价上升。
• 原盐价格：周内价格稳定，区域间略有差异。
• 合成氨价格：市场主流价维持稳定，国际液氨价格波动。

市场动态

• 尿素：需求旺季支撑，但库存压力上升，出口政策限制价格。
• 纯碱：出口预期提振市场情绪，供应减少，库存高位。
• 玻璃：库存高企，需求复苏不及预期，成本支撑增强。

预期与展望

• 尿素：短期高位震荡，远月关注出口政策松动与成本支撑。
• 纯碱：短期底部震荡，中期关注检修力度，远期合约关注出口增量。
• 玻璃：短期震荡，中期关注需求复苏，长期跟踪成本与供应变化。

总结

尿素、纯碱和玻璃市场在2026年4月均面临不同程度的供需压力与价格波动。尿素在农业用肥高峰期维持高供应，但库存累积反映需求减弱，价格上方受压制。纯碱因出口预期提振市场情绪，但库存仍处于高位，需求偏弱，短期震荡。玻璃库存高企，需求复苏不及预期，成本支撑增强，价格延续偏弱。整体来看，国内基本面及政策动态仍是市场关注的核心，国际市场影响逐渐减弱。