20260118-光大期货-煤化工策略周报_70页_2mb

光期研究 见微知著 - 煤化工策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月18日前一周尿素、纯碱和玻璃等煤化工相关品种的市场情况，包括期货价格、现货价格、供需变化、库存情况及国际市场动态。整体来看，尿素价格已涨至阶段性高点，纯碱基本面仍偏弱，玻璃则呈现震荡走势。

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尿素

主要观点

• 期货价格：本周尿素期货价格震荡上涨，主力05合约收盘价1791元/吨，周度涨幅0.67%。
• 现货价格：山东、河南地区市场价格分别为1770元/吨、1760元/吨，较上周五上涨10元/吨。
• 供应：气头尿素企业逐步复产，供应水平稳步回升，中下旬仍有检修企业复产，供应将进一步增加。
• 库存：企业库存98.61万吨，环比下降3.53%，但仍处于2021年以来的第二高位，春节前仍有季节性累库预期。
• 需求：表观消费量144.72万吨，周环比提升2.89%，农业及工业需求支撑明显，但中下游采购节奏可能放缓。
• 国际市场及印标：印度招标结果对国内情绪产生扰动，但我国出口政策尚未明朗，影响多存在于情绪层面。
• 观点小结：尿素价格已涨至阶段性高位，短期需求仍有跟进预期，但春节前市场压力将增加，关注保供稳价政策、现货成交力度、印标结果及宏观情绪。

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纯碱

主要观点

• 期货价格：本周纯碱期货价格震荡走弱，主力05合约收盘价1192元/吨，周度跌幅2.53%。
• 现货价格：沙河地区重碱送到价格1142元/吨，较上周五下跌46元/吨。
• 供应：行业开工率提升至86.82%，周度产量提升2.88%，供应持续恢复。
• 需求：下游浮法及光伏玻璃产能下降，压制纯碱刚需，但中下游补库积极，表观消费量77.30万吨，周环比提升31.19%。
• 库存：企业库存提升至157.5万吨，社会库存增加，春节前仍有季节性累库预期。
• 观点小结：纯碱基本面压力突出，供应增加、刚需不足、库存偏高限制市场，短期震荡，中期供增需减趋势明显，关注生产水平、库存变化、下游产能及宏观政策。

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玻璃

主要观点

• 期货价格：玻璃期货价格宽幅震荡，主力05合约收盘价1103元/吨，周度跌幅3.58%。
• 现货价格：市场均价1097元/吨，较上周五上涨4元/吨。
• 供应：供应低位波动，部分产线出成品带动日熔量回升，春节前冷修计划基本兑现，供应维持低位。
• 需求：1月以来需求积极，但力度有所回落，春节前中下游仍有季节性补库预期，但高成交稀释后续补库力度。
• 库存：企业库存下降4.51%至5301.2万重箱，春节前2-3周将进入累库周期。
• 观点小结：短期基本面多空因素交织，宏观及政策支撑有限，玻璃期价延续震荡。春节前刚需回落将导致累库及价格下调，关注产能、现货成交氛围及宏观情绪。

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原料情况

煤炭价格

• 煤炭价格稳中有升，秦皇岛优混动力煤(5500)平仓价699元/吨，陕西榆林烟末煤坑口价(Q5500)597元/吨。
• 煤炭指数小幅上涨，反映市场对煤炭需求的支撑。

天然气价格

• 天然气价格整体稳定，部分企业价格略有波动，如内蒙兴圣上涨至3500元/吨。
• 价格波动较小，对尿素成本影响有限。

原盐价格

• 原盐价格稳中有升，部分地区如华中略有下降。
• 原盐月度产量稳定，但部分区域如华中产量有所下降。

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尿素行业数据

开工率

• 尿素企业周度开工率85.25%，环比提升1.97%，煤制尿素产能利用率93.79%，天然气制尿素产能利用率54.31%。
• 小颗粒尿素开工率86.49%，环比提升3.00%；大颗粒尿素开工率80.67%，环比下降1.54%。

产量与库存

• 周度产量140.51万吨，环比提升2.37%。
• 企业库存98.61万吨，环比下降3.53%，港口库存13.40万吨，环比下降4.29%。

成本与利润

• 固定床成本1911元/吨，水煤浆气化炉成本1486元/吨，天然气成本1978元/吨。
• 毛利方面，固定床毛利-171元/吨，水煤浆气化炉毛利254元/吨，天然气毛利-238元/吨。

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纯碱行业数据

开工率

• 行业整体开工率86.82%，环比提升2.43%；百万吨以上企业开工率89.47%，环比提升1.32%。
• 氨碱企业开工率89.95%，环比下降0.46%；联碱企业开工率78.88%，环比提升4.77%。

产量与库存

• 周度产量77.53万吨，环比提升2.88%。
• 企业库存157.5万吨，环比提升0.15%；轻碱库存83.70万吨，重碱库存73.80万吨。

成本与利润

• 氨碱企业成本1308.3元/吨，联碱企业成本1652元/吨。
• 毛利方面，氨碱毛利-171元/吨，联碱毛利254元/吨。

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下游需求

复合肥行业

• 开工率提升至40.08%，环比提升2.91%。
• 表观消费量144.72万吨，周环比提升2.89%。
• 库存71.18万吨，环比提升2.39%。

三聚氰胺行业

• 开工率提升至62.18%，环比提升7.83%。
• 周度产量3.24万吨，环比提升14.49%。

胶黏剂与人造板

• 胶黏剂开工率51.46%，环比提升1.43%。
• 人造板PPI小幅回升，反映市场需求略有回暖。

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国际市场

尿素

• 印度招标结果对国内情绪有扰动，但我国出口政策尚未明朗，难以参与供货。
• 国际尿素价格稳定，FOB阿拉伯海湾价格407.5美元/吨，CFR巴西价格410.0美元/吨。

磷肥与钾肥

• 磷肥价格稳定，55%一铵价格3950元/吨。
• 钾肥价格稳中有升，50%硫酸钾价格3750元/吨，60%氯化钾价格3220元/吨。

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其他相关品种

小氮肥

• 硫酸铵价格稳定，碳酸氢铵价格530元/吨。
• 市场波动较小，需求相对稳定。

尿素期权

• 波动率及波动率锥显示市场情绪偏谨慎。
• 持仓量与成交量显示市场参与者对价格走势存在分歧。

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总结

• 尿素：价格阶段性上涨，但春节前供应增加与下游采购节奏放缓可能带来压力，关注政策导向及市场情绪。
• 纯碱：基本面弱势难改，供应增加与需求不足限制市场，短期震荡，中期供增需减趋势明显。
• 玻璃：市场多空因素交织，春节前刚需回落可能带来累库及价格下调，关注产能变化及宏观情绪。
• 原料：煤炭价格稳中有升，天然气价格波动较小，原盐价格稳定。
• 宏观环境：宏观情绪回暖对期货市场有所支撑，但基本面仍是主导因素。