20210523-南华期货-有色金属（锌）周报_多空因素交织_趋势难辨_24页_1mb

有色金属（锌）周报总结

核心内容

本周有色金属（锌）市场呈现多空因素交织、趋势难辨的格局。国内宏观政策持续关注大宗商品价格问题，供给端因矿端供应恢复缓慢、云南限电影响加剧，导致锌锭供应偏紧。需求端则受到钢材价格波动、终端订单疲软以及广东现货价高于上海的影响，出现不确定性。库存方面，SMM七地、上期所及保税区库存均有所下降，表明市场去库趋势明显。锌价在高位震荡，期货与现货市场表现分化，进口利润和期现价差显示市场存在一定的套利空间。

主要观点

• 锌价走势：锌价高位震荡，短期内受到供应偏紧支撑，但消费端不确定性可能压制上涨空间。
• 宏观政策：国务院常务会议连续两次聚焦大宗商品价格问题，强调遏制不合理上涨，防止向居民消费价格传导。
• 美联储政策：美联储暗示将逐步缩紧货币政策，但内部存在分歧，卡普兰主张尽早缩减购债。
• 欧元区通胀：欧元区核心通胀低于预期，显示通胀压力相对较小。
• 供给端：4月进口精炼锌同比增加24.25%，但环比下降11.6%；1-4月累计进口17.42万吨，同比增加51.61%。云南限电影响升级，预计5月锌锭产量环比减少约1万吨。
• 需求端：镀锌企业订单走弱，观望情绪浓厚；镀锌管企业因钢材价格波动接单减少；镀锌结构件企业减少自主加工产量。房地产与基建投资增速放缓，家电和汽车产量增长，但需求释放仍受抑制。
• 库存变化：SMM七地锌锭库存下降10100吨，上期所库存减少8562吨至83052吨，LME库存下降1975吨至285175吨，上海保税区库存减少300吨至4.27万吨，整体去库趋势明显。

关键信息

期货盘面回顾

• 伦锌：最新价2,966美元/吨，周涨0.94%。
• 沪锌：最新价22,425元/吨，周涨1.93%。
• 期现价差：
  • Zn2106-Zn2107：-10元/吨
  • Zn2106-Zn2108：30元/吨
  • Zn2106-Zn2109：105元/吨
  • Zn2106-Zn2110：95元/吨
• 升贴水：
  • LME锌升贴水（3-15）：99美元/吨
  • 上海现货升贴水：-180元/吨
  • 长江有色现货升贴水：425元/吨
  • 上海物贸现货升贴水：-95元/吨

现货市场回顾

• 伦锌现货：2,950美元/吨，周涨30美元。
• 上海金属：22,245元/吨，周涨260元。
• 长江有色：22,850元/吨，周涨300元。
• 上海物贸：22,330元/吨，周涨440元。

进口利润

• 沪伦比：7.54，周跌10。
• 三月：7.53，周跌37。

供需分析

供给

• 精锌产量：2021年4月产量为49.93万吨，同比增速4.11%；1-4月累计产量201万吨，同比增速4.25%。
• 锌精矿进口：4月进口28.82万吨，同比增速-37.44%；1-4月累计进口132.99万吨，同比增速-8.91%。
• 精锌进口：4月进口4.07万吨，同比增速24.25%；1-4月累计进口17.42万吨，同比增速51.61%。
• 出口：4月出口精炼锌0.078万吨，3月净进口4万吨。

需求

• 镀锌板产量：1-3月产量608.67万吨，同比增速-11.51%；1-4月产量281.39万吨，同比增速11.14%。
• 镀锌板销量：1-3月销量589.87万吨，同比增速-10.79%；1-4月销量589.87万吨，同比增速-10.79%。
• 镀锌板库存：1-3月库存37.80万吨，同比增速-6.19%；1-4月库存37.80万吨，同比增速-6.19%。
• 房地产开发投资：1-4月完成额40,239.76亿元，同比增速21.60%。
• 基建投资：1-4月完成额同比增速16.91%。
• 家电与汽车：
  • 家用空调产量：1-4月7,939.60万台，同比增速39.50%。
  • 汽车产量：1-4月865.80万辆，同比增速53.40%。
  • 汽车销量：1-4月874.80万辆，同比增速51.80%。

总结

综上所述，当前锌市场面临供需错配与消费不确定性双重压力。供应端因矿进口不及预期、云南限电等因素导致锌锭紧缺，支撑价格上行。而需求端受钢材价格波动和区域价差影响，企业接单意愿减弱，消费端释放有限。库存持续去库，短期支撑锌价，但若消费走弱，可能压制价格上涨空间。市场整体呈现高位震荡态势，需密切关注政策动向、钢材价格走势及区域价差变化。