20220724-南华期货-有色金属（锌）周报_宏观压力缓解_基本面多空交织_39页_2mb

有色金属（锌）周报总结

核心内容

2022年7月24日发布的有色金属（锌）周报指出，锌价在宏观压力缓解的背景下小幅反弹，但整体仍处于震荡调整状态。报告从宏观环境、供给端、需求端及库存情况等方面对锌市场进行了全面分析，认为短期内锌价受供需基本面影响较大，单边操作风险较高。

主要观点

• 锌价走势：上周锌价小幅反弹，外盘反弹强于内盘。沪锌主力合约收于22760元/吨，环比上涨1.68%；伦锌收于2992美元/吨，环比上涨2.52%。
• 宏观环境：美联储加息预期为75bp，若符合预期，将缓解市场悲观情绪，对有色金属形成支撑。欧洲央行加息50bp，进一步推动全球加息周期，但市场对激进加息的担忧有所缓解。
• 中国经济表现：上半年GDP增长2.5%，6月PMI重回50荣枯线，显示经济复苏迹象。但地产拖累明显，基建投资有所改善，成为需求支撑之一。
• 供给端：国内锌精矿产量和进口量同比均下降，精炼锌产量也略有下滑。供给偏紧，但长期供应预期宽松，短期内难以缓解。
• 需求端：终端需求疲软，地产拖累严重，汽车和家电内需有所好转，但出口表现不佳。镀锌和彩涂产能利用率下降，库存增加，显示需求未见明显好转。
• 库存情况：内外库存均处于低位去化状态，LME库存下降，SHFE仓单减少，但国内社会库存仍维持高位。

关键信息

宏观环境

• 美联储：加息预期为75bp，若符合预期，宏观压力将有所缓解。
• 欧洲央行：加息50bp，为十一年来首次加息。
• 全球经济：通胀压力较大，CPI和PPI数据“爆表”，但市场对激进加息的预期有所缓解。
• 中国PMI：6月重回50荣枯线，显示经济复苏迹象。

供给端

• 锌精矿：2022年1-6月国内产量153.3万金属吨，累计同比下降9.2%；进口量181.73万金属吨，累计同比下降3.12%。
• 精炼锌：2022年1-6月国内产量297.11万吨，累计同比下降1.34%。
• 进口利润：精炼锌进口利润亏损，但近期有所修复。
• 冶炼利润：因硫酸价格下降，冶炼利润缩水，部分炼厂减产或检修。

需求端

• 镀锌产能利用率：59%，环比下降0.83%，产量下降1.18万吨，库存增加。
• 彩涂产能利用率：58.36%，环比下降1.24%，产量略有下降。
• 终端需求：地产拖累明显，汽车和家电内需好转，但出口表现不佳。
• 家电出口：1-6月累计出口29251万台，同比下降7.7%。
• 汽车产量：6月产量258万台，环比增长29.6%，但累计同比下降2.1%。

库存情况

• LME锌库存：减5375吨至72475吨。
• SHFE仓单：减少1.999万吨至72202吨。
• 国内七地锌锭库存：14.85万吨，环比下降0.42万吨。
• 保税区库存：1.33万吨，与上周持平。

交易策略建议

• 短期操作：市场情绪缓解，供需基本面影响较大，盘面更倾向于震荡，单边操作暂不建议。
• 套利策略：月间反套ZN2209-ZN2210可继续持有，当前虚实盘比在6~7之间。

产业数据概览

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 市场情况可能随时变化，投资者应谨慎决策。
• 本报告观点不代表公司立场，仅作为分析参考。