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锌月报：2023年11月 锌价震荡运行总结

核心观点
报告认为锌价将在21000-22000元/吨区间震荡，主要归因于：

• 矿端偏紧：国内北方淡季供应收紧，海外矿企成本压力导致关停增多，支撑价格下限。
• 需求淡季：消费端受终端订单不足、环保限产压制，需求亮点有限。
• 宏观情绪：需关注美联储议息、国内政策对市场信心的影响。

供需分析

供应端

1. 矿端

   • 国内湖南、四川部分矿山有检修/停产计划，北方进入淡季，加工费或持续下调。
   • 海外Glencore冶炼厂长期关停，部分工厂复产进度缓慢（如Nordenham）。
   • LME库存去化，国内库存短期累积但整体可控。

2. 冶炼端

   • 国内冶炼厂开工率维持高位，进口锌锭补充供应压力。
   • 冶炼利润区间收窄（600-850元/吨），复产计划集中在2024年。

需求端

• 镀锌行业：受北方环保限产影响，开工率恢复缓慢（62%左右），政策扰动犹存。
• 压铸合金：开工率明显改善至50.5%，终端需求复苏弹性有限。
• 基建地产：政策预期利好基建，地产竣工数据尚可，但整体恢复节奏较慢。

价格预期

• 区间判断：21000-22000元/吨（中性策略，逢低买入/逢高出货）
• 风险因素：
  • 需求超预期收缩
  • 美联储激进加息
  • 冶金厂加速复产
  • 库存超预期累积

注明来源：华泰期货研究院 2023年11月5日