20250216-创元期货-锌周度报告_短期多空交织_未有突出矛盾_14页_11mb

锌周度报告摘要

宏观与市场表现：
节后受美国关税政策和再通胀预期影响，美元指数回落，贵金属和铜价表现较强，锌价整体维持震荡态势。短期内多空交织，中长期矿松预期与短期锭紧现实并存，暂无突出矛盾。

供应端：

• 矿端：锌精矿产量环比下降，进口矿放量，但加工费回升，冶炼厂原料库存下降，港口库存放缓累增。
• 锭端：进口窗口未开，国内进口量常规，炼厂原料库存天数下降。

需求端：
下游企业多数复产，镀锌、压铸合金、氧化锌开工率回升，终端需求逐步恢复，表需回升但增速放缓。

库存与表需：

• 国内社会库存累库低于往年，厂库增长明显减缓。
• 全球显性库存降至348万吨，处于历史偏低水平，LME库存快速去化，低库存支撑价格。

后市展望：
短期因低库存和宏观预期扰动（两会临近）呈现偏强震荡；中长期仍受矿端宽松预期压制，需关注政策及宏观因素变化。

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关键数据：

• 国内1月锌精矿产量环比降10.7%，精炼锌产量环比增1.07%。
• LME显性库存降至16.27万吨，全球显性库存348万吨（历史低位）。
• 国产TC升至2750元/金属吨，进口TC升至20美元/干吨，冶炼利润收窄，硫酸收益后或接近盈亏平衡。

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创元研究团队指出，锌价短期或在宏观扰动中偏强震荡，长期需警惕矿端宽松预期。