20260625-华泰期货-FICC日报_美伊地缘溢价消退_商品市场整体偏弱_9页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要分析了近期全球商品市场及宏观经济形势，涉及地缘政治、美联储政策、国内经济政策、商品市场走势及投资策略等多个方面。重点内容包括美伊局势缓和、美联储政策转向、中国国内经济数据、商品市场分板块表现及投资建议。

主要观点

1. 地缘政治局势

• 美国与伊朗在瑞士达成谅解备忘录，双方签署协议后，伊朗与美国的紧张关系有所缓和。
• 伊朗称已解冻120亿美元资金，可用于自由支配，且承诺不对霍尔木兹海峡船只收费。
• 伊朗与卡塔尔签署资产解冻协议，美国也解除对伊朗部分石油产品的制裁。
• 虽然双方表示愿意继续谈判，但伊朗未计划允许国际原子能机构检查其核设施，谈判焦点可能集中在其他议题上。

2. 美联储政策转向

• 美联储6月议息会议维持利率不变，但声明篇幅缩短，删除进一步降息的暗示。
• 新任主席沃什未提交点阵图，拒绝提供前瞻性指引，强调在实现2%通胀目标前不调整政策。
• 美国联邦基金利率期货定价显示，预计2027年一季度将加息两次。
• 美国经济数据表现强劲，5月非农新增就业17.2万人，失业率维持在4.3%，但CPI同比上涨4.2%，核心CPI涨至2.9%。
• 沃什表示将改革美联储的沟通机制、资产负债表管理及通胀框架，强化政策立场。

3. 全球经济与政策动态

• 欧洲央行开启近三年首次加息，日本央行也上调政策利率25个基点至1%。
• 中国5月制造业PMI略降至50，非制造业回升至50.1，显示经济结构分化。
• 中国5月以美元计价出口同比增长19.4%，进口增长27.4%，新增社融2.03万亿元，M2同比增8.6%。
• 国家发改委启动重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，影响高耗能行业供给。

4. 商品市场走势

• 能源板块：伊朗局势缓和可能缓解霍尔木兹海峡风险，但美国库欣原油库存降至2014年以来最低，油价波动加剧。阿联酋退出OPEC+，或影响全球油市供需。
• 化工板块：受伊朗局势影响，化工品价格可能跟跌，但部分品种如PTA、塑料、PP等基差偏高，存在抄底机会。
• 贵金属：黄金、白银等贵金属品种受避险需求推动，建议逢低做多。
• 农产品：棕榈油、豆油、菜油等品种基差偏高，存在上涨机会；但花生、豆粕等品种基差偏负，需关注供需变化。
• 黑色建材：螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等品种基差偏高，市场情绪偏强，但需关注政策调控与库存变化。

5. 投资策略

• 商品和股指期货：建议贵金属和部分农产品逢低做多，关注化工品价格波动及伊朗局势反转信号。
• 风险提示：包括地缘政治风险（能源板块可能上行）、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧及海外流动性冲击等。

关键信息

• 美伊关系：伊朗与美国签署谅解备忘录，双方愿意通过对话缓和紧张关系，但伊朗仍坚持不接受国际原子能机构检查核设施。
• 美联储政策：沃什首次亮相，拒绝前瞻性指引，强调通胀目标优先，利率可能在2027年逐步上调。
• 中国经济：出口增长强劲，但社零下滑，汽车销量成为主要拖累，政策支持经济复苏。
• 商品市场信号：伊朗局势缓和可能影响能源及化工品价格走势，需密切关注霍尔木兹海峡通行情况。
• 市场数据：美国5月非农数据超预期，CPI上涨，但环比放缓；中国5月制造业PMI微降，非制造业回升。
• 投资建议：贵金属和部分农产品具备上涨潜力，但需警惕地缘政治和美联储政策带来的风险。

图表信息

• 图1至图10提供了多个关键指标的图表，包括经济意外指数、商品房成交面积、国债利差、美元指数走势、期货价格与基差等。
• 表格数据涵盖金融、黑色建材、有色金属、化工、农产品等板块的主力合约价格、现货价格、基差及升贴水比例，为市场分析提供了具体数据支撑。

本期分析研究员

• 蔡劭立（从业资格号：F3063489，投资咨询号：Z0014617）
• 高聪（从业资格号：F3063338，投资咨询号：Z0016648）
• 汪雅航（从业资格号：F03099648，投资咨询号：Z0019185）

联系信息

• 联系人：朱风芹（从业资格号：F03147242）与朱思谋（从业资格号：F03142856）
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 电话：400-6280-888
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