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美伊释放和谈信号，地缘扰动边际降温

核心内容

近期美伊局势出现缓和迹象，双方在能源设施袭击事件后展开外交斡旋，中东多国积极参与调解，以缓解紧张局势。伊朗已通过调解人收到美国的信息，正在评估。同时，美国允许伊朗石油继续经由海湾地区输送，并可能在未来数日内解除对海上伊朗石油的制裁，对全球能源市场产生重要影响。

主要观点

1. 地缘政治风险缓和

   • 美国和伊朗的冲突有所降温，双方可能通过外交途径寻求停火。
   • 中东多国（如巴基斯坦、埃及、沙特）积极参与斡旋，推动局势缓和。
   • 伊朗局势主要影响原油、LPG和航运板块，油价上涨对油化工和农产品产生传导效应。

2. 全球加息预期上升

   • 美联储维持利率在 $3.5% - 3.75%$，鲍威尔表示在通胀好转前不会降息。
   • 美国芝加哥联储主席Goolsbee认为可能需要进一步加息。
   • 欧洲央行连续第六次维持利率在 $2%$，但政策立场转趋强硬，受中东局势影响。
   • 欧元区和德国、法国的PMI数据均显示经济放缓，政策空间收窄。

3. 国内政策超前发力

   • 2026年政府工作报告提出经济增长目标为 $4.5% - 5%$，赤字率按 $4%$ 左右安排。
   • 中国2月制造业和非制造业PMI均低于50，显示经济承压。
   • 中国出口增速重回两位数，但房地产投资和销售面积同比下降，经济结构分化明显。
   • 中国人民银行开展5000亿元MLF操作，以支持经济。

4. 商品市场波动主导因素

   • 短期内，伊朗局势和油价上涨是商品市场的主要驱动因素。
   • 有色板块、贵金属与油价呈现反相关，需警惕宏观叙事变化。
   • 欧洲释放原油储备、美国允许伊朗石油出口，对油价形成一定支撑，但整体仍存在缺口。

关键信息

• 美伊局势：美伊冲突升级后，局势有所缓和，双方释放和谈信号。
• 油价影响：油价上涨对油化工和农产品产生传导效应，若霍尔木兹海峡被阻断，风险加剧。
• 全球加息：美联储、欧洲央行等主要央行维持高利率，政策空间收窄。
• 国内经济：中国经济增速放缓，房地产市场低迷，但出口表现强劲。
• 商品策略：建议关注股指、贵金属和部分化工品的逢低做多机会。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势可能再次升级，影响能源供应。
• 全球经济下行：若通胀持续，可能引发更大幅度的加息。
• 美联储政策变化：若提前降息，可能对风险资产产生冲击。
• 流动性风险：海外流动性变化可能影响金融市场稳定。

要闻摘要

• 美国3月标普全球制造业PMI初值52.4，服务业PMI初值51.1，综合PMI初值51.4。
• 巴基斯坦总理表示已准备好主持美伊会谈，缓解冲突。
• 伊朗任命穆罕默德巴盖尔佐尔加德尔为最高国家安全委员会秘书。
• 欧元区3月综合PMI初值50.5，创10个月新低。
• 中国人民银行开展5000亿元MLF操作，以保持流动性充裕。

图表说明

• 图1：花旗经济意外指数：显示经济意外程度。
• 图2、3：30大中城市商品房成交面积：反映房地产市场动态。
• 图4：五大上市钢材消费量：显示工业需求变化。
• 图5、6：中美国债利差：反映中美利差变化及市场预期。
• 图7、8：美元兑主要汇率和美元指数走势：显示美元走势及国际货币市场变化。
• 图9：利率走廊：反映央行利率政策空间。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

联系人

• 朱风芹：从业资格号F03147242
• 朱思谋：从业资格号F03142856

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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