> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油-SC 期货研究报告总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年4月中旬国内外原油市场的走势及供需格局，重点探讨了中东地缘政治局势对油价的影响，以及国内原油供需变化对期货价格的支撑作用。 ## 主要观点 - **地缘风险消退**：美伊可能展开第二轮谈判，中东地缘风险阶段性降温，导致国内外原油期货价格溢价优势减弱，价格呈现窄幅震荡。 - **国内原油期货表现**：国内原油期货2606合约略有反弹，当周期价累计上涨0.87%至636.2元/桶。 - **全球供应紧张**：OPEC+因地缘冲突减产，3月产量环比暴跌788万桶/日，降至2079万桶/日，降幅达27%。 - **非OPEC产能高位**：美国、巴西、圭亚那等非OPEC国家原油产能维持高位，形成对冲供应紧张的支撑。 - **需求端表现**：全球原油需求韧性较强，亚洲新兴市场及航空、化工领域是主要支撑力量。 - **美国市场动态**：美国原油库存小幅下降，炼厂开工率略有回升，但加工需求波动较大。 - **中国供需格局**：一季度中国原油产量小幅增长，进口量大幅上升，加工量先升后降，整体形成“紧平衡”态势。 - **美伊局势博弈**：美伊战事陷入僵持，谈判与封锁交替进行，地缘溢价反复影响油价走势。 - **国际期货市场**：国际原油市场净多头寸周环比减少，市场做多力量有所下降。 ## 关键信息 ### 一、市场回顾 - **现货价格下跌**：国内胜利油田原油现货价格周环比下跌43.5元/桶，期货主力合约价格下跌84.7元/桶，基差扩大至35.9元/桶。 - **价格震荡**：受地缘风险消退影响，国内外原油期货价格呈现窄幅震荡走势。 ### 二、原油供需分析 #### 2.1 OPEC大规模减产 - **减产规模**：OPEC+3月原油产量环比暴跌788万桶/日，降至2079万桶/日，降幅达27%。 - **核心国家减产**： - 沙特阿拉伯：减产231万桶/日，产量降至780万桶/日。 - 伊拉克：产量从430万桶/日骤降至163万桶/日，降幅达59.5%。 - 阿联酋：产量减少142万桶/日，降幅达39.4%。 - 科威特：产量减少81万桶/日，降幅达28.4%。 - 伊朗：产量减少55万桶/日，降至310万桶/日。 - **供应缺口**：全球原油供应3月环比骤降800万桶/日，降至9880万桶/日，创2022年一季度以来最低水平。 #### 2.2 非OPEC产能高位 - **美国产量**：2026年4月10日当周，美国原油日均产量1359.6万桶，维持历史高位。 - **钻井平台**：美国活跃石油钻井平台数量维持在411座，较去年同期减少69座。 - **巴西与圭亚那**：南美产油国产量持续攀升，对全球供应形成支撑。 #### 2.3 二季度需求增长 - **全球需求**：2026年3月全球原油需求同比增长1.2%，环比小幅提升0.3个百分点。 - **需求结构**： - **亚洲国家**：中国、印度需求强劲，推动全球需求增长。 - **航空需求**：全球航班量同比增长15%，航空煤油需求环比提升5%。 - **工业与化工需求**：制造业PMI回升，化工产品需求旺盛，石脑油、馏分油需求增加。 - **需求预期**：二季度全球原油需求预计增长1.5%-2%，同比增长1.3%-1.5%。 #### 2.4 美国库存与炼厂开工率 - **商业原油库存**：4月10日当周，美国商业原油库存减少91.3万桶，同比增加2094.4万桶。 - **炼厂开工率**：美国炼厂开工率维持在89.6%，周环比小幅回落2.4个百分点。 - **库欣库存**：4月10日当周，库欣地区原油库存减少172.7万桶。 #### 2.5 中国一季度供需情况 - **原油产量**：一季度国内原油产量增长1.3%，3月产量同比增长0.2%。 - **原油进口**：一季度原油进口同比增长8.9%，1-2月增长达15.8%。 - **原油加工量**：一季度加工量增长1.1%，3月单月加工量同比减少2.2%。 - **供需格局**：国内原油市场在地缘冲突背景下，形成“紧平衡、累库放缓”态势，有效对冲外部风险。 ### 三、美伊局势分析 - **局势博弈**：美伊战事陷入“谈判-破裂-封锁-再谈判”的高危周期，地缘溢价反复定价。 - **短期路径**：停火延长+有限缓和是大概率路径，封锁与反封锁将持续。 - **长期影响**：核与海峡两大分歧无解，对峙将常态化，地缘溢价将持续影响市场。 ### 四、国际期货市场 - **净多头寸减少**：WTI原油非商业净多持仓量周环比减少11335张，降幅达5.18%。 - **Brent原油净多头寸**：周环比减少7346张，但较3月均值增加62708张，增幅达20.10%。 - **市场情绪**：国际原油市场做多力量下降，价格重心小幅下移。 ## 结论 短期来看，国内原油期货价格或维持震荡偏弱走势，主要受制于中东地缘风险消退与美联储政策动向。中长期则需关注全球能源格局重构、能源安全升级及需求结构优化。地缘溢价将反复影响油价走势，直至基本面重新主导定价。