20260118-中泰期货-原油周度思考第282期_美暂缓对伊行动_地缘溢价快速消退_94页_3mb

原油周度思考 - 第282期

核心内容总结

本周重点事件回顾

基本面

1. 委内瑞拉原油产量下降：委内瑞拉上周原油产量从116万桶/日降至88万桶/日，但PDVSA已下令重启油井以恢复产量，并计划进行内部审计和新业务投资。
2. 美国原油库存：美国至1月9日当周API原油库存增加339.1万桶至4.22亿桶，增幅为0.81%；EIA报告显示美国原油出口增加4.3万桶/日至430.6万桶/日，但国内原油产量减少5.8万桶至1375.3万桶/日。
3. 阿联酋成品油库存变化：阿联酋富查伊拉港成品油总库存环比上升4.2%，其中轻质馏分油库存下降6.5%，中质馏分油库存上升6.8%，重质残渣燃料油库存回升至五周高位。
4. 伊朗石油出口增长：伊朗石油部长表示，过去14个月伊朗石油出口实现“创纪录增长”，外部压力未对出口造成实质性影响。

宏观经济

1. 世界银行下调俄罗斯经济增长预期：2025年俄罗斯经济增长预期从1.4%下调至0.9%。
2. 欧佩克维持全球经济增长预期：2026年全球经济增长预期为3.1%，2027年为3.2%。
3. 美国CPI和PPI数据：美国12月未季调核心CPI年率2.6%，未季调CPI年率2.7%；美国11月PPI录得3%，为7月以来新高。

地缘冲突

1. 英国扣押俄罗斯“影子舰队”：英国政府已确定法律依据，可扣押悬挂假旗的受制裁船只。
2. 美国对伊朗实施关税：特朗普宣布对与伊朗开展业务的国家征收25%关税，同时表示可能暂缓对伊朗的军事行动。
3. 以色列请求推迟军事行动：以色列总理内塔尼亚胡请求特朗普推迟对伊朗的军事行动，认为当前计划力度不足。
4. 叙利亚油田占领：叙利亚军方宣布占领北部地区的Sufyan与Thawrah油田，库尔德武装正撤离，部分油田仍由库尔德控制。

机构预测

1. 世界银行预测：2026年原油平均价格为每桶60美元，低于2025年的69美元。
2. EIA预测：2026年布伦特原油价格为55.87美元/桶，WTI原油价格为52.21美元/桶。

下周核心指标日历

多头逻辑

1. 中东地区地缘冲突频发。
2. 美联储降息通道开启，资金利多大宗商品。
3. OPEC+实际增产幅度可能受限。

空头逻辑

1. 供给过剩问题持续，原油库存累积，增产路径难以逆转。
2. 地缘冲突暂缓，俄乌谈判或将有新进展，地缘溢价或将下降。

价格基础数据

原油价格走势

原油远期价格预测

• 布伦特原油：2026年预测为55.87美元/桶，2027年预测为54.02美元/桶。
• WTI原油：2026年预测为52.21美元/桶，2027年预测为50.36美元/桶。
• SC原油：2026年预测为52.21美元/桶，2027年预测为50.36美元/桶。

世界原油供需

供需预测

OPEC+主要国家产量预测

中国及美国油品供需

中国原油供需

美国原油供需

金融核心数据

• 美国11月PPI：录得3%，为7月以来新高，市场预期为2.7%。
• 美国初请失业金人数：1月10日当周为19.8万人，低于预期21.5万人。
• 美国12月CPI：未季调核心CPI年率为2.6%，未季调CPI年率为2.7%。

策略综述

• 中东地缘冲突频发支撑原油价格走高，但美暂缓对伊行动后，恐慌情绪降温，油价高位转弱。
• 从基本面来看，尽管OPEC+暂停了一季度的继续增产，但全球原油库存持续累积，供给过剩问题依然严峻。
• 市场在地缘溢价较高的情况下忽略了基本面的利空，但随着地缘冲突暂缓，油价或将转弱。
• 暂缓行动不代表取消行动，需密切关注伊朗动向。

关键信息总结

• 地缘因素：美国暂缓对伊朗军事行动，地缘溢价快速消退。
• 库存变化：全球原油库存持续走高，EIA报告中美国库存大幅累库。
• 供需预测：2026年全球原油供应预计每日增长240万桶，需求仅增长86万桶，库存压力显著。
• 价格走势：EIA预测2026年布伦特原油价格为55.87美元/桶，WTI原油价格为52.21美元/桶。
• 宏观经济：世界银行下调俄罗斯经济增长预期，欧佩克维持全球经济增长预期，美国CPI和PPI数据温和上升。