20221106-德邦证券-量化经济指数周报_23年提前批专项债增发或支撑基建投资_9页_1mb

宏观点评总结

核心内容概览

本报告由德邦证券研究所首席宏观经济学家芦哲撰写，主要分析了2022年11月6日当周及11月第一周的经济指标与政策动向，重点聚焦于ECI（经济景气指数）和ELI（实体经济流动性指数）的变化，以及2023年地方政府专项债提前下达对经济的影响。

主要观点

1. ECI指数：供需同步回落，工业生产受疫情影响

• 周度数据：ECI供给指数为49.92%，较上周回落0.40%；ECI需求指数为48.96%，较上周回落0.03%。
• 分项数据：ECI投资指数为49.39%，消费指数为48.81%，出口指数为48.28%，均较上周小幅回落。
• 月度数据：11月第一周ECI供给指数为49.92%，较10月回落0.57%；ECI需求指数为48.96%，较10月回落0.13%。
• 趋势判断：11月份工业生产受疫情影响，供需或将同步回落，需求端相比10月进一步下滑。

2. ELI指数：实体经济流动性小幅回落

• 周度数据：ELI指数为-1.32%，较上周回落0.11%。
• 政策影响：2023年地方政府专项债提前下达，预计在1月份启动发行，有利于衔接2022年至2023年的基建投资。若专项债额度继续抬升，政策性融资或持续改善广义流动性，托底需求端。

关键信息

3. 周度高频数据概览

工业生产

• 开工率：汽车全钢胎开工率40.97%（环比-6.67%），半钢胎开工率53.89%（环比-1.45%），焦炉生产率68.60%（环比-0.90%），PTA开工率74.15%（环比-2.03%），高炉开工率78.77%（环比-2.71%），较去年同期回升7.87%。
• 库存：六港口炼焦煤库存98.90万吨（环比-14.20万吨），铁矿石库存13193.46万吨（环比+249.24万吨）。
• 负荷率：沿海七省电厂负荷率69.71%（环比-0.14%），PTA工厂负荷率76.29%（环比-2.69%），聚酯工厂负荷率80.41%（环比-0.10%），江浙织机负荷率68.93%（环比-1.22%）。

消费

• 乘用车销量：当周日均销量为105169辆，环比+52885辆，同比+10774辆。
• 价格指数：中关村电子产品价格指数83.54（环比持平），柯桥纺织价格指数107.35（环比-0.02%），义乌中国小商品指数100.86（环比-0.03%）。
• 人员流动：航班执飞率35.55%（环比+0.01%），29城地铁日均客运量3155.60万人（环比-1835.06万人）。

投资

• 基建投资：石油沥青装置开工率41.00%（环比-2.00%），全国水泥发运率50.40%（环比-1.20%）。
• 房地产投资：100大中城市供应土地面积3245.33万平方米（环比+10.48%），30大中城市商品房成交面积312.42万平方米（环比+7.09%），地产销售正逐步回暖。

出口

• 运价指数：SCFI指数1579.21（环比-118.44），CCFI指数1790.86（环比-71.39），波罗的海干散货指数1354.80（环比-326.00）。
• 出口量：10月上旬外贸集装箱吞吐量同比+0.10%，韩国前20日出口总额同比-5.50%，欧美经济回落导致进口需求连续两个月下滑。

通胀

• 国内：猪肉平均批发价35.21元/公斤（环比-0.06），28种重点监测蔬菜平均批发价4.55元/公斤（环比-0.25）。
• 国际：布伦特原油期货结算价95.78美元/桶（环比+0.74），COMEX黄金期货结算价1649.58美元/盎司（环比-8.76）。

流动性

• 货币操作：央行逆回购1180亿元，8550亿元到期，净回笼7370亿元。
• 利率变化：7天shibor利率从1.9520%回落至1.7020%；10年期国债收益率从2.6553%回升至2.7054%。

政策动向

4. 本周政策一览

• 市场监管总局等七部门：规范明星广告代言活动，限制涉及烟草、校外培训、医疗等领域的广告行为。
• 市场监管总局等九部门：发布《建立健全碳达峰碳中和标准计量体系实施方案》，目标到2025年建立碳达峰碳中和标准计量体系。
• 国务院：介绍《促进个体工商户发展条例》，支持“名特优新”个体工商户发展。
• 工信部等五部门：发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，目标到2026年虚拟现实产业规模超3500亿元。
• 科技部等五部门：发布《“十四五”生态环境领域科技创新专项规划》，推动生态环境领域科技创新。
• 工信部：召开工业绿色低碳发展座谈会，强调“六个转型”。
• 人力资源社会保障部等五部门：发布《个人养老金实施办法》，明确个人养老金缴纳上限为1.2万元。
• 中央网信办：发布《关于切实加强网络暴力治理的通知》，强化网络暴力治理机制。

风险提示

• 疫情不确定性仍较高；
• 货币政策变动不及预期；
• 海外需求不确定性较大。

分析师信息

• 芦哲：德邦证券研究所首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长；
• 学历与经历：毕业于中国人民大学和清华大学，曾任职于世界银行、泰康资产、华泰证券；
• 研究成就：在多本学术期刊发表论文二十余篇，引用量过千，下载量过万；
• 奖项与荣誉：第五届邓子基财经研究奖得主，2019和2020新财富固定收益研究第一名，2020IIChina宏观第一名；
• 社会兼职：中国首席经济学家论坛研究员，CWM50青年研究员，重阳金融研究院客座研究员，多所大学校外研究生导师。

法律声明

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