20221106-招商期货-聚酯周度报告_下游需求大幅走弱_聚酯工厂出现减产_25页_1mb

策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年11月6日聚酯产业链相关品种（PTA、MEG）及聚酯工厂的供需情况和市场走势，结合成本、价差、库存及装置动态等多维度信息，提出投资建议。

主要观点

1. PTA基本面分析

• 价格与成本：PTA华东现货价格环比下跌0.44%，现货基差贴水01期货455元/吨。PTA加工费回落至69元/吨，处于历史低位。
• 供应与需求：PTA开工负荷下降至71.2%，处于历史低位。11月多套装置投产，供应边际回升，但聚酯需求疲软，整体供需处于平衡偏紧状态。
• 库存情况：PTA综合库存处于历史高位，淡季来临下库存压力较大，预计四季度将进入累库格局。
• 装置动态：逸盛新材料二期、东营威联、嘉通能源等装置计划于11月投产，而部分装置如浙江石化、中金石化等出现降负或检修。
• 交易建议：由于PX及TA供应边际回升，聚酯需求走弱，建议逢高沽空产业利润。

2. MEG基本面分析

• 价格与成本：MEG现货价格环比下降3.12%，现货基差贴水01期货-3元/吨。乙二醇各工艺利润亏损，煤制工艺亏损扩大。
• 供应与需求：MEG开工负荷下降至55.26%，处于历史同期低位。11月新增产能投放，供应压力增加，聚酯需求进入淡季，预计四季度将处于累库格局。
• 库存情况：MEG华东港口库存处于中高位，仓单数量下降，短期供应压力较大。
• 装置动态：国内多个煤制装置出现意外检修，部分海外装置计划检修，供应端不确定性增加。
• 交易建议：由于EG工厂亏损大幅增加，短期不建议追空，中期维持逢高沽空观点。

3. 聚酯基本面情况

• 产品价格：本周聚酯产品价格普遍下降，长丝DTY价格环比上涨121.63%，但POY、FDY等产品现金流亏损，短纤现金流改善。
• 开工负荷：聚酯工厂开工负荷下降至83%，加弹负荷下降至63%，织机负荷下降至56%，处于历史低位。
• 库存情况：聚酯综合库存维持高位，短纤库存上升至12.9天，处于历史高位。
• 终端需求：短纤下游纯涤纱开工负荷下降至54.1%，纱线负荷指数及坯布库存均处于历史低位或高位，终端订单大幅减少。
• 交易建议：聚酯需求疲软，库存压力大，建议关注逢高沽空策略。

关键信息

成本端走势

• 原油：BRENT原油价格环比下跌2.36%至94.67美元/桶。
• 石脑油：CFR日本石脑油价格环比上涨0.14%至694美元/吨，石脑油价差为0美元/吨，处于历史低位。
• PX：PX价格环比上涨6.14%至1020美元/吨，PX-石脑油价差回升至326美元/吨，处于历史中高位。
• MEG：石脑油制MEG利润亏损257美元/吨，外采乙烯制MEG亏损1472元/吨，煤制MEG亏损持续扩大。

供应端动态

• PTA新增产能：逸盛新材料二期、东营威联、嘉通能源等装置计划于11月投产。
• MEG新增产能：榆林化学1#、三江化学、盛虹等装置计划于11-12月投产。
• PX新增产能：浙石化二期、九江石化、东营威联二期、盛虹炼化等装置计划于11-12月投产。

装置检修情况

• PTA装置：逸盛大连、浙江石化、中金石化、中泰化学等装置出现降负或检修。
• MEG装置：阳煤寿阳、红四方、河南煤业等装置出现停车检修，重启时间待定。
• PX装置：青岛丽东、镇海炼化、海南炼化、SKGC等装置出现降负或检修。

风险提示

• 原油端消息面扰动
• 装置检修情况
• 新增产能投放
• 下游需求变化
• 成本端消息扰动
• 需求恢复情况

结论

整体来看，PTA及MEG在四季度面临供应集中投产与需求淡季的双重压力，叠加高库存和低利润，市场进入累库格局。建议投资者在逢高时采取沽空策略，关注产业利润变化。同时，需警惕原油价格波动、装置检修及下游需求恢复等风险因素。