20250603-东海期货-东海原油聚酯周度策略_原料弱势或成后期驱动_下游减产效果发酵_17页_1mb

原油分析

• 短期：OPEC+超量增产提供支撑，炼厂利润中性，即期基差较强，价格高位震荡。
• 长期：增产压力和库存累积可能导致价格中枢下移，成品油去化放缓加剧过剩风险。
• 地缘政治：俄乌和谈受阻、伊核协议未达成，增加波动性，但近期累库和汽油需求疲软可能引发下行。

聚酯分析

• 下游：开工率大幅下降至91%，负反馈发酵，利润恢复缓慢。部分装置检修提前，供应偏紧缓解。
• 需求：终端和织机开工低，订单不佳，库存累积推动厂商减产。聚酯开工率回落，短纤等产品库存上行。
• 风险：减产力度不足可能延缓需求复苏。

总体策略

• 短期：震荡反弹，观望机会。
• 长期：逢高空策略不变，重点关注供应端变化和库存累积。
• 风险：关税谈判反复、地缘冲突、OPEC+增产超预期等外部因素可能导致价格波动。

关键数据洞察

• 库存：原油累库迹象，成品油去化放缓，月差背离明显。
• 利润：炼化利润小幅回落，上游原料价格支撑乙二醇修复，但中游仍承压。
• 开工率：整体下行，聚酯和下游行业减产效果明显。