20221106-中财期货-PVC月报_高库存施压减产_PVC新低后反弹_8页_1mb

PVC市场总结：减产与库存去化下的震荡偏多格局

核心内容

本报告分析了2022年11月4日PVC市场的主要表现及未来走势。整体来看，PVC市场在减产与库存去化背景下呈现震荡偏多的走势，短期震荡，中期偏弱，建议投资者逢高空。

主要观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：逢高空

核心逻辑

• 开工率下降：上周国内PVC行业整体开工负荷率下降至67.1%，环比下降5.4个百分点，主要受检修、临停及降负荷影响。但随着现货价格回升至6000元/吨，企业利润改善，继续减产动力不足。
• 产量变化：10月产量181万吨，日均环比持稳，但亏损减产抵消了秋检后的供应预期增量。11月预计产量增长有限，除非利润继续好转。
• 库存情况：11月4日社库降至31.4万吨，环比减少1.5万吨，四连降。企业库存天数降至5.3天，低于预期0.5天，显示库存去化。但下周库存天数预计增至5.6天，市场需求放缓。
• 成本端压力：电石价格大幅下跌350元/吨，影响PVC成本。电力交易市场化改革拉抬电石长期成本640元/吨，PVC成本提高900元/吨。
• 外盘冲击：亚洲现货价格持稳，但美货冲击下还盘价格低于660美元/吨CFR亚洲主港，12月进一步看低50-120美元/吨。欧洲价格领跌200美元。
• 下游需求：北方转冷，传统需求下降，运输受限抑制开工。华东地区周初囤货后成交转弱，整体需求疲软。
• 出口情况：出口量逐月下降，外盘价格低迷，出口订单有限，主要集中在远期大单。

关键信息

供应端

• 上周PVC开工率67.1%，环比下降5.4个百分点。
• 电石法PVC开工率65.79%，环比下降5.16个百分点。
• 乙烯法PVC开工率71.78%，环比下降6.24个百分点。
• 新增检修及临时停车企业5家，检修损失6.66万吨。
• 11月预计供应增量有限，除非利润好转。

库存端

• 11月4日社库31.4万吨，环比减少1.5万吨，四连降。
• 企业库存天数5.3天，环比减少0.2天，低于预期0.5天。
• 下周库存天数预计增至5.6天，市场需求放缓。

成本与利润

• 电石价格下跌350元/吨，影响PVC成本。
• PVC现货价格回升至6000元/吨，企业利润改善。
• 乙烯、VCM价格稳定，但电石法企业利润仍承压。
• PVC地板出口量同比下降，美国需求疲软。

外盘与出口

• 亚洲现货价格持稳，但美货冲击下还盘价格低于660美元/吨。
• 12月亚洲市场价格继续看低50-120美元/吨。
• 台塑11月报价下调，美国PVC出口量增加，但价格未见明显反弹。
• 中国PVC出口至印度、越南、土耳其等地，但利润空间有限。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期：需求恢复前景不明（利空）。
2. 装置因不可抗力开工不稳：可能带来供应波动（利多）。
3. 宏观政策刺激力度加大：可能对市场形成支撑（利多）。
4. 环保、限电：抑制下游开工，影响需求（利空）。

重点关注

• PVC月报：2022年11月6日发布。
• 数据来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部。
• 联系方式：冯献中（F3082965，Z0017646），fxz@zcfutures.com。

结论

在减产与库存去化背景下，PVC市场呈现震荡偏多的走势。尽管外盘压力较大，但国内现货价格回升带动企业利润修复，短期内市场仍有支撑。然而，宏观预期转向及下游需求疲软仍需警惕，建议投资者谨慎操作，逢高空参与。