20221106-华创证券-_债券周报_每周高频跟踪_减产范围扩大_北方赶工收尾_12页_1mb

债券周报总结

核心内容概述

2022年11月第一周，市场整体呈现淡季特征，工业减产范围扩大，需求对价格的支撑边际趋弱。主要工业品价格环比回落，房地产销售面积环比转为下滑，汽车消费动能边际转弱，同时国际油价延续上涨。整体市场环境显示，经济复苏动能不足，需关注后续政策及市场变化。

主要观点

一、通胀情况

• 食品通胀跌幅扩大：猪肉、蔬菜价格跌幅显著，其中猪肉价格环比下跌0.16%，蔬菜价格下跌5.3%。
• 其他农产品价格波动：牛肉价格由涨转跌，羊肉价格跌幅收窄，鸡蛋价格下跌0.8%，水果价格微跌，水产品价格跌幅扩大。
• 整体食品通胀下行：农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数分别下跌1.5%、1.7%。

二、进出口情况

• BDI指数跌幅扩大：BDI指数环比下跌19.4%，CDFI指数下跌7.3%，显示国际干散货运输市场持续疲软。
• 集装箱运输价格回落：SCFI指数下跌7.0%，CCFI指数下跌3.8%，欧美澳等主要航线表现弱势。
• 供需失衡：出口集装箱运输市场供过于求，叠加疫情及天气因素，运输需求疲软。

三、工业品表现

• 动力煤价格上行：受长协煤价格上调影响，环渤海动力煤价指数环比上涨0.95%。
• 钢价跌幅扩大：Mysteel钢价指数环比下跌2.4%，唐山高炉开工率下降至56.4%，北方钢厂减产加剧。
• 玻璃价格偏弱震荡：玻璃期货价格指数下跌3.1%，现货价格多有下调，供应端高位，需求端平淡。
• 铜价上涨但涨幅收窄：LME铜、长江有色铜价格环比分别上涨0.4%、0.1%，美元走弱支撑铜价。

四、投资情况

• 水泥价格小幅下跌：全国水泥价格指数环比下跌0.2%，北方进入施工收尾阶段，华东、华南赶工需求释放。
• 房地产销售面积环比转为下滑：30城商品房销售面积环比下跌2.8%，三线城市成交缩量明显，百强房企销售金额环比下滑3%。
• 土地市场冷清：100城土地成交面积环比下降10.9%，土地成交溢价率降至0.9%，为年初以来最低。

五、消费情况

• 汽车消费边际转弱：10月全月乘用车零售同比增长11%，但环比下滑1%。
• 国际油价上涨：布伦特、WTI原油价格分别上涨2.9%、5.4%，主要因美联储加息预期放缓、OPEC+减产及地缘政治因素影响。

关键信息

• 工业减产范围扩大：钢铁、玻璃等主要行业主动减产，北方赶工步入尾声，南方需求持续释放。
• 房地产市场疲软：30城商品房销售面积环比转为下滑，三线城市成交缩量显著，房企“银十”表现弱于预期。
• 水泥消费量回升：全国熟料消费量环比增长约10%，但水泥价格转跌，反映市场供过于求。
• 铜价上涨：美联储加息节奏预期放缓，美元走弱支撑铜价上涨，但涨幅收窄。
• 通胀压力缓解：食品项价格持续下跌，显示通胀下行趋势，但需关注后续食品价格波动。
• 风险提示：基建重大项目集中开工可能提振工业品需求，带来超季节性反弹。

数据图表说明

• 图表1：2022年11月第一周高频数据一览表，涵盖通胀、进出口、工业、投资、消费等多方面数据。
• 图表2-3：猪肉、蔬菜价格跌幅扩大。
• 图表4-5：SCFI、BDI指数跌幅扩大。
• 图表6-7：长协煤价格上调带动动力煤价上涨，PTA开工率下降。
• 图表8-9：钢材价格先抑后扬，唐山高炉开工率下降。
• 图表10-11：玻璃价格下跌，铜价上涨。
• 图表12-13：水泥价格下跌，30城地产销售面积环比下滑。
• 图表14-15：汽车零售及批发数据，国际油价上涨。

团队信息

• 组长、首席分析师：周冠南（中央财经大学经济学硕士）
• 信用研究主管、高级分析师：杜渐（美国福德汉姆大学金融学硕士，CFA）
• 高级分析师：梁伟超、张晶晶、靳晓航、许洪波
• 助理研究员：赵浩言、葛莉江、宋琦、刘珈言、郝少桦、董含星
• 销售团队：北京、深圳、上海机构销售部及私募销售组，提供详细联系方式。

投资评级体系

• 公司投资评级：强推（>20%）、推荐（10%-20%）、中性（-10%-10%）、回避（-10%-20%）
• 行业投资评级：推荐（>5%）、中性（-5%-5%）、回避（< -5%）

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