20210817-安信证券-朗姿股份-002612.SZ-女装品牌渠道优化升级_医美板块区域战略持续深化_5页_964kb

朗姿股份2021年上半年业绩总结

核心内容

朗姿股份（002612.SZ）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，特别是在女装和医美板块，推动了公司整体业务的优化升级和战略深化。公司通过多种渠道优化措施，有效提升了营收和盈利能力，同时通过收购和设立产业基金等方式加快医美业务的全国布局。

主要观点

• 业绩显著增长：2021年上半年公司实现营业收入17.89亿元，同比增长45.6%；净利润由去年同期亏损287.70万元转为盈利9331.69万元，归母净利润增长290.70%。
• 各业务板块表现：
  • 女装业务：营业收入8.35亿元，同比增长60.49%，营业利润增长245.13%，归母净利润增长290.70%。
  • 医美业务：营业收入5.31亿元，同比增长49.52%，归母净利润增长18.14%，尽管营业利润有所下降，但整体表现稳健。
  • 婴童业务：营业收入4.24亿元，同比增长19.80%，但营业利润和归母净利润出现亏损。
• 费用控制明显：公司有效控制了各项费用，销售费用率下降4.93个百分点，管理费用率下降1.79个百分点，研发费用率下降0.22个百分点，财务费用率下降0.43个百分点。
• 毛利率稳定：2021年上半年毛利率为56.35%，较去年同期提高0.96个百分点；第二季度毛利率为59.21%，同比上升2.29个百分点。
• 投资与筹资活动：投资现金流净额为-2.45亿元，同比下降498.03%，主要因医美产业基金投资支出增加；筹资现金流金额为1.01亿元，同比增长248.63%，主要因公司贷款增加。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司收入分别为34.38亿元、40.26亿元、47.39亿元，净利润分别为2.21亿元、3.55亿元、4.41亿元，净利润增长率分别为55.4%、60.9%、24.2%，成长性突出。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021H1为17.89亿元，同比增长45.6%；2021Q2为8.97亿元，同比增长39.7%。
• 净利润：2021H1为9331.69万元，同比扭亏为盈；2021Q2为5811.14万元，同比增长194.60%。
• 毛利率：2021H1为56.35%，同比增长0.96个百分点；2021Q2为59.21%，同比增长2.29个百分点。
• 费用率：销售费用率下降至38.75%，管理费用率下降至7.76%，研发费用率下降至2.75%，财务费用率下降至1.53%。

医美板块

• 医美收入：2021H1为5.31亿元，同比增长49.52%，其中米兰柏羽、晶肤、高一生分别贡献3.36亿元、1.20亿元、0.75亿元。
• 医美布局：公司通过收购和设立产业基金，加快医美业务的全国布局，进一步增强对现有机构的控制和后续品牌的扩张能力。

婴童业务

• 婴童收入：2021H1为4.24亿元，同比增长19.80%。
• 婴童利润：营业利润为-1284.45万元，归母净利润为-341.21万元，与去年同期基本持平。

投资建议

• 投资评级：买入-A，6个月目标价42.84元。
• 成长性：预计公司未来三年收入和净利润持续增长，成长性突出。

风险提示

• 疫情反复：可能影响业务增长。
• 战略转型进度：可能不及预期。
• 医美产业布局：可能受外部因素影响。

财务指标

• PE：2021E为90.2倍，2022E为56.1倍，2023E为45.1倍。
• PB：2021E为6.5倍，2022E为6.7倍，2023E为6.4倍。
• ROE：2021E为7.2%，2022E为12.0%，2023E为14.2%。
• ROIC：2021E为9.8%，2022E为12.8%，2023E为16.0%。

总结

朗姿股份在2021年上半年表现出强劲的业绩增长，尤其是女装和医美板块。公司通过有效的渠道优化、费用控制和战略收购，显著提升了盈利能力和市场竞争力。尽管婴童业务仍面临一定的挑战，但整体上公司展现出良好的发展潜力和成长性，值得投资者关注。