汽车行业专题研究：行业销量整体平稳汽零板块盈利改善_23页_2mb

2024年第三季度汽车行业整体表现：乘用车营收增长显著但利润承压，商用车销量下滑致业绩拖累，零部件板块盈利改善。乘用车企业营收达510418亿元，同比增长23.6%且环比增长78.6%，但归母净利润同比下降22.94%及环比下降17.69%，净利率30.0%。商用车企业营收74436亿元，同比与环比均下滑，归母净利润下降24.8%及44.78%，毛利率和净利率均出现下降。零部件板块收入增速平稳，实现营收3328亿元，同比增7.9%，归母净利润同比增长15.2%，毛利率达18.9%且净利率55%，盈利改善明显。
板块表现方面，汽车板块截至2024年11月6日涨幅18%，跑赢沪深300指数0.9个百分点。乘用车与商用车板块涨幅显著，分别为32%和64%，零部件板块涨幅6%，汽车服务板块下跌20%。乘用车领涨企业包括比亚迪、吉利汽车、赛力斯等，商用车板块则由江淮汽车、宇通客车等带动，零部件板块涨幅居前的为万丰奥威、双林股份等。当前汽车板块估值PE约25.85倍，高于年初但低于近三年均值28.52倍，处于34%分位点，修复空间仍存在。
销量数据反映整体平稳，但结构分化。前三季度汽车总销量21567.8万辆，同比增长23.7%。Q3销量7524.4万辆，同比减少38.8%但环比增长27.1%。乘用车销量6700.4万辆，同比下滑23.3%且环比增长65.1%；商用车销量8240万辆，同比减少148.8%及环比下降203.9%。新能源乘用车渗透率47.26%，同比提升10.88个百分点，环比增长29.1个百分点；新能源商用车渗透率13.95%，同比微降1.14个百分点但环比增长0.91个百分点。
出口方面，Q3整车出口1519万辆，同比增长22.11%。新能源整车出口324万辆、燃油整车出口1195万辆，燃油车出口增速高于新能源。新能源乘用车销量3242.3万辆，同比增34.4%；插混车型销量1402.7万辆，增速达83.1%。
行业展望显示，乘用车自主品牌及新能源趋势将持续，商用车或受益于以旧换新政策企稳。建议关注比亚迪、理想汽车、吉利汽车等乘用车企业，以及一汽解放、中国重汽等商用车企业。零部件板块则受全球布局和政策刺激影响，推荐关注银轮股份、保隆科技、均胜电子等企业。风险提示包括行业竞争加剧及出海进度不及预期。