20241108-东方财富证券-汽车行业专题研究_行业销量整体平稳_汽零板块盈利改善_23页_1mb

报告摘要

行业销量整体平稳，汽零板块盈利改善总结

截至2024年前三季度，汽车行业销量累计同比增长237%，但2024年第三季度销量同比下滑388%，环比上升271%。其中商用车销量表现疲软，同比下滑幅度较大，而新能源汽车在第三季度继续保持强劲增长，尤其是插电式混合动力车型（同比增长8310%），继续引领市场趋势；商用车方面，新能源客车表现突出，同比大幅增长3254%。

从财务表现来看，尽管乘用车板块营收有显著增长，但利润大幅下滑；商用车板块整体承压，营收和利润出现下滑。汽车零部件板块收入稳健增长，盈利能力持续改善，毛利率和净利率均有所提升，显示出其整体情况优于整车业务。

2024年第三季度，申万汽车板块在31个一级行业中表现良好，跑赢沪深300指数9个百分点。其中商用车和乘用车板块表现突出，分别取得64%和32%的涨幅。部分重点公司如江淮汽车、赛力斯等领涨市场，显示出板块内部分化显著。

估值方面，当前汽车板块PE约2585倍，较年初略有提升，但仍处于近三年约34%分位水平，估值具备修复空间。细分行业中，汽车零部件板块估值相对较低。

展望未来，新能源车辆深渗透、自主品牌崛起及海外出口将推动行业增长。建议投资者关注比亚迪、理想汽车、赛力斯等乘用车企业，以及积极参与"出海"战略的车辆；商用车则关注具有出口及旧换新政策催化机会的企业。零部件企业由于全球化布局加速及产品技术升级，业绩增长预期较强，推荐关注银轮股份、保隆科技、经纬恒润等企业。

下滑风险主要包括竞争加剧和出海不及预期。目前行业竞争激烈，车企采取激烈价格战抢夺份额，可能导致利润下滑。此外，部分企业出海进度不及预期亦为潜在风险。

整体来看，中国汽车行业销量保持稳定，新能源汽车保持高增长态势，零部件板块盈利优势突出，行业内部分化明显，行业优质公司整体具备估值修复潜力。