20210128-五矿经易期货-国债期货早报_9页_1mb

国债期货早报总结

核心内容概述

本报告为2021年1月28日的国债期货早报，由五矿经易期货研究员孙玉龙撰写，内容涵盖货币市场、信用市场、投机策略及套利策略的分析，旨在为投资者提供市场动态和投资建议。

主要观点

经济复苏进入中后期

• 工业增加值：12月工业增加值再创新高，显示经济复苏持续。
• 库存与资产增速：央行资产增速对库存增速的领先性表明，经济正从被动去库向主动补库转化。
• 房地产销售：商品房成交活跃，房地产销售韧性较强，支撑地产投资。
• 基建投资：主要建筑公司基建新订单增速不弱，政府财政支出力度扩大，基建投资仍有上行空间。

货币与信用政策

• 货币政策：央行逆回购小额投放，释放货币政策偏紧信号，资金波动率明显上升。
• 信用政策：居民和政府仍加杠杆，企业继续去杠杆，信用收缩由企业主导。
• 利率趋势：在紧信用、紧货币的格局下，利率预计震荡上行，期债可逢高做空。

关键信息

利率走势

• T主力：涨0.01%
• TF主力：涨0.06%
• TS主力：涨0.01%
• 10年期国债收益率：跌0.74bp至3.1612%
• 5年期国债收益率：跌2.02bp至2.9949%
• 2年期国债收益率：涨0.79bp至2.7508%

期债交易要素

期债成交情况

套利策略

期现套利

• IRR与资金利率：多数合约的IRR与资金利率的差值缩小至负数，基差回升为正值。
• 期现套利机会：当前期现和基差套利机会逐渐丧失，不推荐操作。

跨品种套利

• 流动性收紧：近期流动性边际收紧，市场对货币政策基调不明确。
• 套利推荐：空2TF多T或空4TS多T的套利组合平仓。
• 利差与经济周期：利差扩大对应宽货币时期或经济下滑时期，当前并非适合跨品种套利的时机。

货币与通胀环境

• 中美通胀低迷：中国活期存款比例和美国时薪增速不及劳动率提升，显示通胀压力较小。
• PPI与CPI：原油价格回升可能带动PPI进一步上升，但CPI仍处于下滑趋势。
• 货币政策基调：中国货币政策长期维持不松不紧，美国货币政策保持宽松。

风险提示与免责声明

• 免责声明：本报告基于可靠资料，但不保证数据精确，不构成买卖建议。
• 投资建议：不提供量身定制的投资建议，投资者应独立评估自身情况，建议咨询专业顾问。
• 版权说明：本报告版权归属五矿经易期货有限公司，未经许可不得复制、传播或存储。

五矿经易期货分支机构联系方式

总结

本报告分析了2021年1月28日国债期货市场的走势及策略，指出经济复苏进入中后期，货币政策偏紧，信用收缩由企业主导，利率有望震荡上行，期债可逢高做空。期现套利机会减弱，跨品种套利不推荐。同时，报告提供了五矿经易期货各分支机构的联系方式，以供读者参考。