【联讯策略】不惧回调，上涨中继-20180729-联讯证券-18页-1mb

2018年07月29日投资策略总结

核心内容

本报告由联讯证券分析师朱俊春发布，主要分析2018年7月A股市场走势及投资策略，指出当前市场已进入上涨中继阶段，并建议投资者调整仓位和行业配置以顺应政策导向。

主要观点

1. 市场行情分析

• 市场反弹行情确立，前三个交易日的回调是上涨中继的一部分。
• 投资者应坚定信心，市场逻辑清晰则能抵御回调带来的心理波动。
• 市场当前处于右侧，应提高仓位。

2. 政策动向

• 政策微调实质性突破：央行和财政部在资管新政细则、MPA考核调整及国常会精神上取得进展，政策组合更加积极。
• 金融财政协同：国常会释放出财政金融协同的信号，积极财政政策与稳健货币政策配合。
• 宏观政策连续性：市场可期待中央政治局会议对下半年经济工作的指导，以及7月份经济数据对宏观预期的验证。

3. 经济驱动力分析

• 本轮上涨与以往不同，主要由基建和消费驱动，不包括房地产。
• 房地产政策趋于稳定，缺乏刺激政策，故大水漫灌不可能。
• 基建方面，国常会明确加快专项债发行与使用，推动在建项目。
• 消费方面，中央政治局会议强调扩内需，市场期待进一步措施。

4. 仓位布局与行业配置建议

• 仓位应与风险收益比相对应，左侧低仓位，右侧高仓位。
• 金融股偏爱保险，原材料偏爱水泥钢铁，消费股关注医药，科技股紧抓核心技术。
• 基建股是重点，参考2012年蓝筹股估值修复和2016年Q4基建行情，市场预期其有较大涨幅空间。

关键信息

金融市场表现

• 股市：德法股市领涨，A股上证指数上涨，创业板下跌。
• 债市：信用债走牛，利率债受挤出效应影响不涨反跌。
• 汇市：人民币延续贬值，对美元中间价周贬0.4%。
• 商品市场：原油、基本金属上涨，国内黑色大宗上涨，动力煤价微跌。

资金流动与市场情绪

• 上周A股资金前两日净流入，后三日净流出。
• 融资余额回升，市场情绪有所改善。
• 陆股通呈连续净买入，买入力度增强。

IPO与解禁情况

• 近期IPO公司：包括捷佳伟创、中铝国际、汇得科技等。
• 下周解禁个股：如联创互联、好莱客、东方能源等，解禁数量较大。

风险提示

• 外贸形势变化超预期。
• 国内宏观政策变化超预期。

图表说明

• 图表1：2018上半年地产强劲，2012年基建与地产双重发力。
• 图表2：市场拐点与仓位变化。
• 图表3：2012年蓝筹估值修复行情。
• 图表4：2016年Q4基建行情。
• 图表5：全球主要股指近期表现。
• 图表6：上周A股主要指数表现。
• 图表7：恐慌指数维持低位。
• 图表8：国债收益率先涨后跌。
• 图表9：AA级企业债收益率大幅下行。
• 图表10：中债信用债利率大幅下行。
• 图表11：央行公开市场周净投放1320亿元。
• 图表12：美债、欧债收益率变化。
• 图表13：美债收益率处今年高位。
• 图表14：欧债收益率仍在今年低位。
• 图表15：人民币延续贬值。
• 图表16：人民币对主要货币变化。
• 图表17：原油、基本金属上涨。
• 图表18：国内黑色系仅动力煤价调整。
• 图表19：上周行业指数表现，上中游和周期品种领涨。
• 图表20：主要股指动态与静态市盈率。
• 图表21：上周资金流入与流出情况。
• 图表22：资金净流入前三行业。
• 图表23：融资余额回升。
• 图表24：新增投资者数量平淡。
• 图表25：上证成交量有所放量。
• 图表26：深证成交量增长不明显。
• 图表27：陆股通连续净买入。
• 图表28：陆股通买入力度增强。
• 图表29：沪股通增持个股精选。
• 图表30：深股通增持个股精选。
• 图表31：近期IPO公司明细。
• 图表32：下周解禁个股明细。

行业配置重点

• 金融股：偏爱保险。
• 原材料股：偏爱水泥和钢铁。
• 消费股：注意医药行业的政策风险。
• 科技股：紧抓核心技术。

投资策略总结

• 市场已进入上涨中继阶段，投资者应提高仓位。
• 重点关注金融、基建、原材料等周期行业。
• 谨慎对待医药等政策风险较大的行业。
• 跟踪科技股的核心技术进展。
• 等待中央政治局会议和7月份经济数据对市场走势的进一步指引。