汽车行业月度报告：走出周期底部，不惧市场回调-20180518-财富证券-10页

汽车行业月度报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年5月18日，分析了汽车行业在4月份的表现，并展望了未来投资机会。报告指出，汽车行业4月份跌幅扩大，但估值已处于周期底部，具备配置潜力。新能源汽车产销保持高增长，成为行业复苏的重要驱动力。报告同时推荐了多个汽车零部件及服务板块的个股。

主要观点

• 行业表现：4月份汽车行业整体表现疲软，跌幅达-6.48%，跑输大盘，位于SW行业中倒数第四。但行业估值处于历史低位，具备配置价值。
• 估值分析：截至4月30日，申万汽车行业PE为17.42倍，低于2012年6月至今的中位数。行业对沪深300、上证A股和深证A股的折溢价率分别为+35%、+25%和-28%，表明行业已被低估。
• 产销数据：4月汽车产销量分别为239.74万辆和231.86万辆，环比下降但同比上升。新能源汽车产销量分别为8.1万辆和8.2万辆，同比分别增长117.7%和138.4%，表现亮眼。
• 投资策略：推荐新能源汽车产业链细分龙头及估值处于历史底部的汽车零部件和汽车服务板块标的，如拓普集团、广汇汽车、银轮股份、西泵股份、万里扬、宁波高发等。

关键信息

1. 行业估值与市场表现

• 4月份市场表现：汽车行业整体跌幅为-6.48%，远逊于大盘（-2.74%）。
• 估值水平：行业PE为17.42倍，低于2012年6月至今的中位数（19.82倍）。
• 折溢价率：对沪深300、上证A股、深证A股的折溢价率分别为+35%、+25%、-28%，分别位于历史后14%、15%和17%百分位。

2. 4月产销数据

• 汽车产销量：4月产销量分别为239.74万辆和231.86万辆，环比下降8.79%和12.71%，同比分别增长12.27%和11.47%。
• 新能源汽车：4月新能源汽车产销量分别为8.1万辆和8.2万辆，同比分别增长117.7%和138.4%，环比分别增长19.6%和20.8%。
• 充电桩建设：4月充电桩布置数量累计为26.2万部，同比增长62.6%。

3. 新能源汽车表现

• 细分市场：纯电动和插电式混合动力汽车仍是主要增长动力。
• 销量排行：北汽新能源EC系列销量居首，比亚迪秦、奇瑞eQ等车型表现突出。
• 未来展望：新能源汽车产销高增长预计将持续至6月，插电混动车型有望成为市场扩容的最大受益者。

4. 投资策略

• 推荐标的：拓普集团、西泵股份、广汇汽车、万里扬、银轮股份、宁波高发、精锻科技。
• 投资逻辑：新能源汽车产业链、汽车零部件、汽车服务板块具备配置价值，尤其是估值处于历史底部、成长性良好的个股。
• 行业评级：予以行业“同步大市”评级，认为当前市场已出现预期差，未来有望形成估值修复与业绩反弹的共振。

5. 风险提示

• 汽车销售不达预期：可能影响行业整体表现。
• 中美贸易战过度发酵：可能对汽车进口及出口产生影响。

行业与个股表现分析

整车板块

• 表现：涨跌互现，部分个股如金龙汽车上涨，但多数下跌，如广汽集团、东风汽车、安凯客车。
• 趋势：Q1销量略超预期，行业集中度上升，结构性机会显现。

零部件板块

• 表现：次新股表现较好，但整体回调。
• 推荐逻辑：估值处于历史低位，具备成长性和进入合资或外资车厂供应链的优势。

汽车服务板块

• 表现：广汇汽车本月下跌-8.02%，但作为国内最大的豪华车经销商，仍具备配置价值。
• 利好因素：受益于进口汽车关税下调和中美贸易战导致的德系车对美系车的进口替代。

行业发展趋势

• 新能源汽车：作为政策支持和市场需求双重驱动，未来增长潜力大。
• 智能汽车：政策层面的顶层设计为行业带来长期机遇。
• 自主品牌崛起：吉利、上汽等自主品牌销量增长显著，反映行业集中度上升。
• 行业周期：当前估值处于周期底部，具备配置价值，未来有望迎来估值修复。

总结

本报告指出，汽车行业在4月份表现疲软，但估值已处于历史低位，具备配置机会。新能源汽车持续高增长，成为行业复苏的重要引擎。建议投资者关注新能源汽车产业链细分龙头、汽车零部件及汽车服务板块，以把握行业复苏和政策红利带来的投资机会。