20171210-华创证券-私募周报_私募防御情绪升温_关注港股熟悉大蓝筹以及成长优质中资股_15页_1mb

私募周报总结（2017年第50周）

核心内容概述

本周私募市场整体呈现防御性倾向，机构投资者普遍趋于谨慎。A股市场在12月4日至12月8日期间先抑后扬，震荡反弹，但整体仍面临估值调整压力。港股市场则被私募视为更具吸引力的投资标的，尤其是熟悉的大蓝筹和成长型优质中资股。此外，私募行业规模持续扩大，行业治理逐步完善，机构投资者正逐步成为A股市场的重要资金来源。

主要观点

1. 基础市场回顾

• A股市场：上周沪深两市指数先抑后扬，震荡反弹。上证综指跌破3300点，但周五出现回暖迹象，指数上涨，个股普涨。

  • 上证综指：下跌0.83%
  • 沪深300：上涨0.13%
  • 创业板指：下跌0.69%
  • 债券市场：微涨
  • 商品市场：南华商品指数下跌2.51%，工业品期货呈现分化趋势。

• 波动率：IVX指数下调，收于15.03点，市场波动性有所降低。

• 期指表现：IF贴水0.13%，IC贴水0.59%，IH升水0.06%。IF成交量下降，IC成交量上升。

2. 私募市场回顾

• 整体表现：事件驱动、CTA趋势、市场中性策略指数上涨，其余策略指数回调。

  • 周收益率排序：事件驱动（1.16%） > CTA趋势（0.78%） > 市场中性（0.07%） > 债券基金（-0.22%） > 套利策略（-0.29%） > 宏观策略（-0.81%） > 股票策略（-1.12%）

• 策略表现：

  • 管理期货：表现最佳，上四分位数超过1个百分点，中位数为0.28%。
  • 市场中性：正收益产品占比超50%，整体表现仅次于管理期货。
  • 股票策略：周收益率中位数为负，连续三周表现不佳。
  • 宏观策略：周收益率上四分位数小于0，表现垫底。

3. 私募行业动态

• 港股通成标配：多数私募已开通港股投资权限，港股通成为价值挖掘的重要工具。部分私募认为港股估值优势明显，尤其关注AH股同时上市的公司及被低估的成长型中资股。

• 私募规模增长：2017年11月末私募基金管理规模达10.83万亿元，较2014年增长6.27倍。

• 减仓基本结束：A股市场进入调整后半期，私募机构平均仓位降至六成左右，部分机构已开始增仓。

• 增量资金预测：业内预测2018年公私募基金将为A股市场提供近4000亿元增量资金，成为重要的资金来源。

4. 私募机构观点

• 防御情绪升温：多家私募机构认为，年末市场整体表现疲软，投资博弈价值下降，建议短期回避高估值品种，关注低估值、确定性强的标的。

• 港股仍有吸引力：港股仍被部分私募视为低估市场，特别是大蓝筹和成长型中资股。部分机构认为港股的定价权正在向内地资金转移，估值中枢有望提升。

关键信息

• 市场分化：A股市场呈现“一九”分化，大市值蓝筹股相对抗跌，而中小市值个股持续下跌。

• 估值压力：白马股板块估值较高，市场预期其将面临调整，而港股估值相对较低，具备投资价值。

• 策略分化：管理期货、事件驱动和市场中性策略表现较好，而股票策略和宏观策略表现较差。

• 行业趋势：私募行业规模持续增长，行业治理逐步完善，机构投资者在市场中的影响力日益增强。

• 资金动向：私募机构减仓基本结束，部分机构开始增仓；公私募基金预计为A股市场带来近4000亿元增量资金。

总结

2017年第50周，私募市场整体趋于谨慎，防御情绪升温。A股市场震荡反弹，但大市值蓝筹股表现优于中小市值个股，市场估值压力明显。港股则被私募视为更有吸引力的投资标的，尤其是具有成长性且估值较低的优质中资股。私募行业规模持续增长，行业治理逐步完善，机构投资者正逐步成为A股市场的重要资金来源。从策略表现来看，管理期货、事件驱动和市场中性策略表现较好，而股票策略和宏观策略表现较差。整体来看，市场在经历调整后，投资者应更加关注价值投资和长期增长逻辑。