20220318-华安证券-中观景气纵览第11期_新能源半导体超预期强劲_地产下游景气普遍改善_58页_1mb

新能源半导体超预期强劲，地产下游景气普遍改善

核心内容

本报告分析了2022年2月及3月初的中观行业景气情况，涵盖了消费、成长、周期、金融等板块，重点突出新能源半导体、地产下游等行业的景气改善，同时指出部分行业如白酒、调味品、手机等景气回落。整体来看，市场呈现结构性复苏，部分行业景气明显上行，而其他行业则维持平稳或有所下滑。

主要观点与关键信息

消费板块

• 新能源车：高景气上行，2月销量同比增速达180.9%，创历史新高，但环比因春节和补贴退坡有所下降。
• 家居建材、大家电：景气改善，1月销售额同比涨幅达31.52%，需求旺盛。
• 白酒：价格下跌，景气下降，茅台、五粮液等品牌价格小幅下滑。
• 调味品：价格同比增幅继续回落，景气持续走弱。
• 纺织服装：2月社零零售额同比由负转正，景气改善。
• 餐饮：社零餐饮收入前2月同比上涨8.9%，由跌转涨，春节效应显著。

成长板块

• 半导体、锂电：高景气继续上行，半导体设备出货额同比增速达46.1%，锂电装机量同比增速达145.1%。
• 通信设备、光伏、短视频：景气维持高位或有所改善，如通信设备制造商产量同比正增长，短视频MAU环比小幅上升。
• 电影、液晶面板：景气回落，电影票房同比跌幅扩大，液晶面板价格持续回落。

周期板块

• 原油、小金属、化工品：景气改善，原油价格因地缘冲突上涨至近十年高点，小金属（钴、锂、镍）价格强势上涨，化工品（PTA、乙烯、丙烯）价格上行。
• 水泥、玻璃、铝：景气分化，水泥价格改善，玻璃价格下跌，铝价回落。
• 钢铁、减水剂：景气维持，钢铁产能利用率上升，减水剂价格持平。

金融板块

• 保险：保费收入延续增长，景气改善。
• 券商：市场成交额维持万亿级并逐步攀升，景气上升。
• 地产：国房景气指数企稳，土地溢价率抬升，商品房销售面积降幅收窄。
• 银行：中长期贷款同比增速放缓，景气基本维持。

景气变化趋势

• 景气明显改善：新能源车、半导体、锂电、地产相关产业链、保险、券商、建材家居、社会商品零售额、纺织服装、机场航空、快递物流。
• 景气平稳：白酒、调味品、光伏、短视频、综合视频、游戏、铜、锡、钛白粉、燃气、钢铁、尿素、通用自动设备、中长期贷款、长端利率。
• 景气下行：调味品、白酒、造纸（瓦楞纸）、手机、液晶面板、风电、电影、铝、玻璃、MDI。

行业分析要点

新能源车

• 2月销量达27.3万辆，同比增速达180.9%，远超市场预期。
• 销量占比提升至21%，但环比因春节和补贴退坡有所下降。

半导体与锂电

• 半导体设备出货额同比增速达46.1%，台积电营收同比增速达37.9%，景气持续上行。
• 锂电装机量2月同比增速达145.1%，新能源车销量支撑产业链高景气。

地产与地产下游

• 国房景气指数企稳，2月为96.93点。
• 百城房均价减楼面均价同比涨幅走阔至12.14%。
• 地产销售面积降幅收窄，但商品房成交面积仍为负增长。

能源与材料

• 原油价格因地缘冲突上涨至106.77美元/桶，创近十年新高。
• 小金属（钴、锂、镍）价格强势上涨，其中镍价因青山事件短暂冲高。
• 乙烯、丙烯、PTA等化工品价格上行，部分因原油价格推动。

其他行业

• 快递物流、水泥：景气回暖，快递收入同比增速达27.4%，水泥价格逐步回升。
• 机场航空：景气改善，2月民航客运量同比增速达30.7%。
• 电力：用电量同比大幅转正，核电景气改善。
• 房地产相关：土地溢价率略有提升，但销售面积仍为负增长。

总结

整体来看，2022年2月及3月初，中观景气呈现分化格局，新能源车、半导体、锂电、地产下游等板块表现强劲，景气明显改善。而部分传统消费板块如白酒、调味品、手机、液晶面板等景气回落。地缘冲突对能源和材料价格产生显著影响，带动部分行业景气上行。金融板块中，保险和券商表现较好，地产景气企稳。整体市场在结构性复苏中呈现多点开花的态势，但部分行业仍面临压力。