20240126-华安证券-中观景气纵览第54期_中观景气普遍低迷_出行等链条持续改善_56页_1mb

报告摘要

消费板块景气度分化：汽车（尤其是新能源车）、餐饮出行、医药美妆等消费细分领域景气回升；但白酒龙头（茅五）价格下挫、啤酒终端消费数据承压、小家电零售额同比收缩明显。
成长板块多数回落，苹果产业链、新能源车向上：除锂电、苹果产业链（基站设备新增渗透率回升）外，多数成长细分景气度走弱；新能源车市场渗透率稳定在40%周边。
周期板块分化严重，资源品与工业景气分化：以有色金属、石油化工、电力运转为代表的周期环节景气走高；但建材、化工原料价格普遍回落。
金融板块景气低迷：银行险企面临利润率压缩、地产销售边际回暖但景气指标分化、券商市场交投不振。

亮点总结：

改善中有方向：
- 汽车、旅游餐饮、新能源车、消费电子（MLCC再现环比改善）
- 房价指数正增长、碳酸锂价格企稳，地产市场交易情绪边际修复
- 工业金属锡、铜价格跃升，光伏玻璃产能释放带动景气修复，发电量同比升温
下行仍是主流：
- 航空、LNG：运输与能源环节冷感明显
- 农林牧渔、劳动密集型制造业（如服装、小家电）景气度整体承压
- 消费电子零部件（MLCC）营收跌幅收窄，半导体产业链仍受压制

此份分析捕捉了当前中观景气度的复杂结构与边际变化特征，为后续产业链轮动判断与投资策略制定提供了参考依据。

## 中观景气总览（第54期·2024/01）
- **消费景气**：汽车、餐饮回升，但白酒、小家电、乳制品等同比下降
- **成长景气**：锂电、苹果产业链改善，但手游游戏板块低迷
- **周期景气**：能源品、工业金属、电力板块景气上行；建材、化工品景气下行
- **金融景气**：地产销售边际回暖但景气指标分化，券商/银行保持低迷

### 关键亮点与风险提示

#### 🔹 消费热点：新能源车、餐饮服务改善
- 新能源车月销量同比增速达4730%，渗透率稳固在40%
- 社零餐饮额同比增长300%，全钢胎开工率同步回落

#### 🔹 成长亮点：锂电向上、通信设备景气修复
- 动力电池装车量同比增速3260%，光伏指数环比上涨108%
- 台积电营收增速转正，新机产量同比翻倍

#### 🔹 周期分歧：资源品上行与建材下行并现
- 铜价、镍价、锡价同步跃升
- 水泥景气全线收绿，LNG价格下跌超10%

#### 🔹 金融景气变化：地产边际修复，市场情绪偏弱
- 30大中城销售面积同比跌幅收窄至-15%，保险保费增速首次转正
- A股市场交投日均成交额环比下降9.8%

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