中观景气纵览第1期：消费、成长景气普遍上行，周期景气大显分化-20210711-华安证券-57页_888kb

消费、成长景气普遍上行，周期景气大显分化

核心内容概述

本报告分析了2021年6月中国中观经济景气情况，指出消费、成长板块景气普遍上行，周期板块出现明显分化，金融板块整体偏弱，仅券商景气度较高。

主要观点与关键信息

1. 消费板块：整体恢复，新能源车高景气

• 新能源车：销量持续高增，6月销量22.3万辆，同比增速169.9%，销量占比提升至14%，维持超高景气。
• 其他消费细分领域：白酒、调味品、乳制品、汽车、造纸、家具、酒店、餐饮、商贸、纺服、农业等板块景气度上行，但小家电和厨房电器景气偏弱，销售额同比分别下跌6.18%和19.75%。

2. 成长板块：改善为主，半导体与锂电产业链高景气

• 半导体：需求推动景气度持续上行，北美半导体设备制造商5月出货额同比增速达53.1%，台积电营收同比增速19.76%。
• 锂电产业链：供需两旺，5月新能源车电池装机量9.8GWh，同比增速179.2%，景气度持续上行。
• 其他成长领域：光伏、消费电子（液晶面板、MLCC）、软件、游戏、电影和运营商等板块景气度改善。

3. 周期板块：大幅分化，关注原油、煤炭、化工、交运等

• 原油与煤炭：6月原油价格进入上行通道，煤炭受供需紧平衡推动偏强运行，价格涨幅达13.4%。
• 化工：MDI、PTA价格低位反弹，尿素价格显著上涨，涨幅达13.8%，景气度整体回升。
• 交运：民航客运量同比维持高增速，5月同比97.60%；航运集装箱指数上涨，预计高景气持续。
• 其他周期领域：钢铁、水泥、玻璃等景气度分化，部分如钢铁、水泥景气下行，玻璃和玻纤景气上行。

4. 金融板块：整体偏弱，仅券商景气度较高

• A股成交额：6月沪深两市成交额持续放量，日均成交额达9937亿元，同比增速37.5%。
• 券商：景气度向上，成为金融板块中唯一表现较好的细分领域。
• 其他金融领域：地产、保险景气度下行，银行景气维持平稳。

景气变化总结

总结

整体来看，2021年6月中国经济中观景气呈现消费与成长板块上行、周期板块分化、金融板块偏弱的格局。新能源车、锂电、半导体、机场航运、化工成为高景气亮点，而地产、保险等金融板块以及部分周期板块如乙烯、丙烯、风电等景气度有所回落。消费板块恢复明显，但小家电、厨房电器等细分领域表现不佳。成长板块以半导体和锂电产业链为主要支撑，而周期板块则呈现明显的结构性分化，部分如煤炭、原油、化工等维持高位，而钢铁、水泥等则景气下行。金融板块整体偏弱，仅券商表现较好。