中观景气纵览第14期：疫情普遍抑制，赛道景气边际回落-20220513-华安证券-59页_1mb

疫情普遍抑制，赛道景气边际回落

核心内容概述

本报告为华安证券研究所发布的中观景气分析，涵盖消费、成长、周期、金融四大板块的景气变化。整体来看，疫情对消费板块形成持续抑制，成长板块景气普遍下行，风光锂装机同比明显收窄。周期板块中，部分原材料价格回落，但化工能源表现强势。金融板块整体稳中趋弱，地产和券商景气较弱。

主要观点与关键信息

1. 消费板块：疫情制约整体消费，部分细分领域景气改善

• 景气改善：玉米、纸浆价格延续上涨，景气上行；饲养（猪肉）价格景气低位回升。
• 景气平稳：乳制品、白酒、调味品等保持稳定；家居销售额同比涨幅收窄，但维持高增速。
• 景气下行：新能源车、餐饮、厨房电器、啤酒、大小家电、纺服、汽车、免税等景气明显下行。

2. 成长板块：景气普遍下行，风光锂装机同比明显收窄

• 景气改善：通信设备制造商产量同比正增长，景气上行。
• 景气平稳：半导体、风电等维持在较高景气位置。
• 景气下行：锂电、光伏、电影、手机、视频等景气承压，用户活跃度下降。

3. 周期板块：原材料景气下行为主，化工强势、能源价反弹

• 景气改善：水电发电量同比大幅转正，PTA价格上涨；货运指数回暖。
• 景气平稳：铜、铝、镍等价格波动较小，钛白粉、燃气等维持稳定。
• 景气下行：原油价格回落，煤炭、铁矿石、玻璃、工程机械等景气承压。

4. 金融板块：整体稳中趋弱，地产、券商景气较弱

• 景气改善：保险收入延续增长，景气上行。
• 景气平稳：银行贷款余额维持稳定。
• 景气下行：券商成交额回落，地产销售与价格持续承压。

分板块详细分析

1. 消费板块

• 白酒：价格小幅回升，景气整体平稳。
• 啤酒：4月价格下跌，3月产量下跌，景气下行。
• 奶制品：零售价持平，成本价微跌，景气维持平稳。
• 社零、纺服：3月消费同比由正转负，景气下行。
• 餐饮、免税：3月受疫情冲击，景气显著下行。
• 肉类：鸡肉价格微幅上涨，仔猪、猪肉价格回暖，景气上行。

2. 成长板块

• 半导体：台积电营收同比维持高位，景气平稳。
• 消费电子：液晶面板价格回落，MLCC营收同比增速收窄。
• 通信设备：产量同比正增长，景气有所上行。
• 风电：装机量同比涨幅收窄，景气平稳。
• 游戏：销售额同比小幅增长，景气维持。
• 电影：票房持续回落，景气下行。
• 短视频、综合视频：MAU环比下降，景气下行。

3. 周期板块

• 电力（水电）：发电量同比大幅转正，景气高位上行。
• 化工（整体）：化工品价格指数上涨，景气上行。
• PTA：价格延续上涨，景气上行。
• 尿素、煤炭：价格回升，景气抬升。
• MDI、乙烯、丙烯：价格下跌或稳定，景气下行。
• 钛白粉、铝、锡：价格波动不大，景气平稳或下行。
• 水泥、玻璃：价格小幅回落，景气下行。
• 货运、工程机械：景气低迷，但货运指数有所回暖。
• 燃气：LNG价格小幅回落，景气高位下行。

4. 金融板块

• 保险：3月保费收入同比正增长，景气改善。
• 银行：企业中长期贷款增速放缓，景气基本维持。
• 券商：成交额回落，景气下行。
• 地产：销售与价格持续承压，景气仍处弱势。

关键数据与趋势

• 新能源汽车：4月销量同比增速78.4%，电池装机量同比增速58.1%，但仍维持高增长。
• 啤酒：3月产量同比-10.3%，4月价格同比-1.64%。
• 社零：3月同比-2.11%，由正转负。
• 纺织服装：3月同比-12.7%，景气下行。
• 航空、快递：受疫情冲击，景气显著下行。
• 煤炭、铁矿石：价格回升，景气有所改善。
• 保险：3月保费收入同比+4.6%，景气改善。
• 券商：成交额同比大幅回落，景气下行。
• 地产：销售面积同比-57.3%，价格同比增幅延续下滑。

总结

整体来看，疫情对消费板块形成持续压制，成长板块景气普遍下行，风光锂装机同比明显收窄。周期板块中，部分原材料价格回落，但化工和能源价格反弹。金融板块整体稳中趋弱，地产和券商景气较弱。各细分领域景气变化不一，部分行业出现回暖迹象，但多数仍面临下行压力。