中观景气纵览第44期：消费成长周期景气迎来普遍改善-20230828-华安证券-56页_856kb

消费/成长/周期景气迎来普遍改善

核心内容概览

本报告为中观景气纵览第44期，由郑小霞、刘超、任思雨三位分析师共同撰写，重点分析了2023年8月消费、成长、周期及金融板块的景气状况与交易拥挤度变化。整体来看，消费、成长与周期板块景气普遍改善，而金融板块则呈现部分改善但整体仍偏弱。

主要观点与关键信息

消费板块

• 整体景气弱改善，交易拥挤度略有下降。
• 白酒板块：茅台整箱、散货价涨，五粮液、国窖价持平。
• 大家电：7月线上销售额同比转正，空调产量同比增速提升。
• 小家电：销售额跌幅缩窄，厨电销售额与均价跌幅均收窄。
• 汽车整车：日均销量同比震荡上行，产销率小幅回落。
• 农牧：仔猪、猪价价格上涨，玉米、小麦微涨，大豆价跌。
• 餐饮：7月餐饮收入同比增幅略微放缓，但全钢胎开工率回升。
• 商贸与纺服：7月零售额同比增速下降。
• 美容护理：美容仪销售额、均价、销量跌幅扩大，景气持续下行。

成长板块

• 整体景气提升，交易拥挤度也有所上升。
• 消费电子：液晶面板价格延续上涨，MLCC市场营收跌幅缩窄。
• 新能源汽车：7月销量同比增速达31.9%，渗透率升至36%。
• 电影票房：同比延续回升，游戏销售额同比转正。
• 半导体材料设备：景气连续回落。
• 储能：增速下滑，景气减弱。

周期板块

• 景气与交易拥挤度明显改善，尤其是化工、贵金属、钢铁、铁矿、建材、电力和燃气。
• 化工：整体价格指数上涨，MDI、钛白粉、尿素、乙烯、丙烯等细分领域价格上涨。
• 贵金属：黄金、白银价格上升。
• 钢铁：铁矿石价格持续回升，螺纹钢、钢坯价格上涨，产能利用率小幅上升。
• 建材：水泥价格区域分化，玻璃价格显著上涨。
• 电力：发电、用电量同比增幅回升，但火电、核电、风电增速回落。
• 燃气：LNG价格上涨，景气改善。
• 工程机械：挖机销量与开工小时数同比跌幅扩大。
• 通用自动设备：工业机器人、金属切削机床产量同比下滑。
• 交运：民航客座率上升，但快递业务收入同比与环比均下降；出口集装箱运价指数微跌，内贸指数回升。

金融板块

• 整体景气变化不大，但交易拥挤度提升。
• 保险：7月保费收入同比增速回落，但仍处高位。
• 地产：销售面积、成交面积同比跌幅收窄，但百城住宅价格仍微跌，卖地面积与溢价率下降。
• 贷款：7月中长贷与短贷余额同比增速均下滑。
• 交易情绪：A股成交额环比与同比均下降，北向资金净流出。

景气变化总结

景气位置与交易拥挤度图示

• 消费景气百分位变化不大，交易拥挤度下降；
• 成长景气百分位与交易拥挤度均提升；
• 周期景气百分位与交易拥挤度显著提升，其中化工表现突出；
• 金融景气变化不大，但交易拥挤度上升。

风险提示与免责声明

• 所选指标不能完全反映行业真实景气情况；
• 景气变化可能与实际市场表现存在滞后或偏差；
• 景气上行不代表股价上涨；
• 报告仅供参考，不构成投资建议；
• 报告数据来源于公开信息，华安证券不保证其准确性与完整性。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上；
  • 中性：收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：收益率落后沪深300指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：领先5%-15%；
  • 中性：变动幅度在-5%至5%；
  • 减持：落后5%-15%；
  • 卖出：落后15%以上；
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。

总结

整体来看，消费、成长与周期板块景气改善，其中成长板块的改善最为显著，尤其是新能源汽车、电影票房、消费电子及化工等细分领域。然而，金融板块仍显疲软，地产销售虽有回暖迹象，但价格与交易情绪仍偏弱。投资者需注意景气指标与实际市场表现的差异，理性看待数据变化，结合行业动态与政策导向进行综合判断。