20210711-华安证券-中观景气纵览第1期_消费_成长景气普遍上行_周期景气大显分化_57页_1mb

消费、成长景气普遍上行，周期景气大显分化

核心内容概述

本报告分析了2021年6月中国中观经济的景气状况，指出消费、成长板块普遍上行，而周期板块则出现显著分化。金融板块整体偏弱，仅券商景气度较高。

主要观点

消费板块

• 整体恢复：消费板块整体呈现恢复态势，其中新能源汽车是主要亮点。
• 新能源汽车：销量持续高增，6月销量达22.3万辆，同比增速169.9%，占汽车整车销量的14%。
• 其他细分领域：白酒、调味品、乳制品、汽车、造纸、家具、酒店、餐饮、商贸、纺服、农业等也维持景气度上行。

成长板块

• 整体改善：成长板块景气度以改善为主，半导体和锂电产业链是主要亮点。
• 半导体：需求推动景气度持续上行，北美半导体设备制造商5月出货额同比增速达53.1%，台积电5月营收同比增速19.76%。
• 锂电：产业链供需两旺，5月电池装机量同比增速达179.2%，受益于新能源车销量高增长。

周期板块

• 显著分化：周期板块景气度出现明显分化，部分行业如原油、煤炭、化工、交运表现较好，而部分如钢铁、建材、机械等则景气度回落。
• 原油与煤炭：原油价格进入上行通道，煤炭受供需紧平衡推动偏强运行。
• 化工与交运：MDI、PTA、尿素等化工产品价格低位反弹，景气度上行；机场航空、航运港口、快递物流等交运行业景气度较高。
• 钢铁与建材：钢铁价格震荡，水泥景气下行，玻璃景气上行。
• 机械：通用自动设备景气持续向上，而工程机械景气度回落。

金融板块

• 整体偏弱：金融板块整体景气偏弱，仅券商景气度较高。
• A股成交放量：6月A股两市成交额持续放量，日均成交额9937亿元，同比增速达37.5%。

关键信息总结

消费板块

• 新能源汽车：销量持续高增，结构占比提升至14%，景气度超高。
• 白酒：价格稳中有升，茅台一批价上涨180元，五粮液、国窖1573价格小幅上涨。
• 乳制品：牛奶、鲜乳价格稳中有涨，景气处于高位。
• 造纸：纸价仍处于上行通道，5月瓦楞纸价环比上涨1.47%。
• 家具：建材家居销售额同比上涨52.33%，保持高增速。
• 酒店与餐饮：北京、上海酒店均价稳中有升，餐饮收入同比、环比双抬升。
• 商贸与纺服：社会商品零售额、纺织服装零售额同比增幅维持高位。

成长板块

• 半导体：需求推动景气度持续上行，北美半导体设备制造商出货额同比增速达53.1%。
• 消费电子：液晶面板、MLCC价格持续上行，景气度维持高位。
• 软件：业务保持高速增长，5月同比增速达14.0%。
• 游戏与电影：5月国内游戏销售额同比大增121.02%，电影票房累计值环比提升7.9%。
• 光伏：新增装机维持超高景气，分布式光伏项目推动需求释放。
• 风电：景气度下行，5月新增装机量同比-11.9%。

周期板块

• 原油与煤炭：价格上行，景气度偏强。
• 化工：MDI、PTA、尿素价格低位反弹，景气度上行。
• 钢铁：价格震荡，景气度回落。
• 建材：水泥景气下行，玻璃景气上行。
• 机械：通用自动设备景气持续向上，工程机械景气度回落。
• 交运：机场航空、航运港口、快递物流景气度上行。
• 电力：用电量同比维持高增速，水电、核电景气度显著抬升。
• 燃气：价格稳定，景气度持平。

金融板块

• 地产：商品房成交面积持续回落，楼面均价同比-15.48%，景气度回落。
• 银行：景气度维持平稳，中长期贷款余额同比增速16.44%。
• 保险：保费收入同比增速-4.0%，景气度下行。
• 券商：A股成交额持续放量，景气度上行。

景气变化趋势

• 消费板块：整体恢复，新能源车、白酒、调味品、乳制品、造纸、家具等景气度上行。
• 成长板块：整体改善，半导体、锂电、光伏、游戏、电影等景气度上行。
• 周期板块：显著分化，部分行业如原油、煤炭、化工、交运、玻璃等景气度上行，而钢铁、建材、机械、乙烯、丙烯等景气度回落。
• 金融板块：整体偏弱，仅券商景气度较高。

总结

本报告指出，2021年6月中国中观经济景气度呈现分化趋势，消费与成长板块整体上行，周期板块出现显著分化，金融板块整体偏弱。新能源汽车、半导体、锂电、光伏、机场航运、化工等细分领域景气度较高，而小家电、风电、乙烯、丙烯、工程机械等景气度则有所回落。整体来看，经济结构在不同行业间呈现明显差异，投资者需关注高景气行业，同时警惕部分行业景气度下行的风险。