20220902-南华期货-关注政策细则落地情况_6页_1mb

南华期货研究报告总结

核心内容

本报告由南华期货研究所分析师高翔撰写，发布于2022年9月2日，主要分析当日国债期货及资金市场的走势，并结合近期政策与市场情绪，对后续市场走势进行展望。

主要观点

国债期货走势

• 十年期主力合约T2212：早盘高开，全天震荡下行，最终收跌0.07%。
• 五年期主力合约TF2212：收跌0.03%。
• 两年期主力合约TS2212：基本持平前日。
• 跨品种价差：在久期中性条件下，不同期限的国债期货价差保持稳定，显示市场对期限结构变化的反应较为平缓。

现券市场表现

• 10年期活跃券220010：收益率上行0.85bp，收报2.631%。
• 两年期活跃券220013：收益率下行1bp，收报2.02%。
• 国债收益率整体下行：1Y国债收益率微升0.01bp，5Y国债收益率下行2.26bp，10Y国债收益率下行1.48bp。

资金市场情况

• 公开市场操作：今日共20亿逆回购到期，央行等量续作，当日资金零投放零回笼。
• 资金利率：跨月后隔夜利率下行至1.16%左右，7天和1个月利率相对平稳，整体资金面偏宽松。
• 资金面情绪指数：开盘前资金面偏紧，但紧张程度较前几日有所缓解，流动性整体充裕。

政策与市场展望

• 政策信号：近期国常会连续两周聚焦稳增长，表明政策支持力度较大。
• 四川电力供应恢复：四川已终止突发事件能源供应保障二级应急响应，电力供需紧张局面基本缓解，短期扰动因素消退。
• 房地产销售情况：即将进入“金九银十”销售旺季，房地产销售数据将成为行业景气度修复的重要指标，短期内市场或将继续震荡。

关键信息

今日数据统计

基差与跨期价差

• T合约基差走势：图1显示T合约活跃CTD基差走势，整体波动较小。
• T合约跨期价差：图2显示T合约跨期价差，趋势平稳。
• TF合约基差走势：图3显示TF合约活跃CTD基差走势，市场反应较为温和。
• TF合约跨期价差：图4显示TF合约跨期价差，变化不大。
• TS合约基差走势：图5显示TS合约活跃CTD基差走势，整体稳定。
• TS合约跨期价差：图6显示TS合约跨期价差，趋势平缓。

期限价差

• TF与T价差：图7显示TF与T主力合约价差，趋势平稳。
• TF与TS价差：图8显示TF与TS主力合约价差，变化不大。
• T与TS价差：图9显示T与TS主力合约价差，整体稳定。
• 国债各期限价差：图10显示国债各期限价差，市场对期限结构变化的反应较为平缓。

资金变动与现券走势

• 银行间质押式回购利率变动：图11显示资金利率变动趋势，整体偏宽松。
• 银行间回购利率日变动：图12显示回购利率日变动，隔夜利率显著下行。
• 国债期限结构变动：图13显示国债期限结构变化，整体偏平。
• 国债YTM走势：图14显示国债YTM走势，收益率整体下行。

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