20231028-西南证券-福瑞股份-300049.SZ-业绩符合预期_Fibro系列即将迎来收获期_7页

福瑞股份（300049）2023年三季报总结

1. 业绩表现
   公司2023前三季度收入81亿元，同比增长122%，归母净利润73亿元，同比增长204%，符合市场预期。但第三季度单季净利润增幅显著收窄，主要受去年同期基数增大和部分业务如电商渠道的回落影响。

2. 核心业务驱动因素

   • FibroGo按次收费模式稳步推进：毛利率达74.4%（同比提升46个百分点），推动盈利能力提升。
   • 肝纤维化检测需求扩容：FDA扩适应症获批、NASH新药上市预期及按次收费降低门槛，预计市场快速扩容。

3. 药品业务与渠道调整
   药品业务因市场竞争加剧和院外渠道收缩短期承压，但公司通过拓展零售渠道和药品自主定价，预计第四季度及后续业绩改善。

4. 盈利预测

   • 预计2023-2025年营收分别为12亿、15亿、19亿元，同比增长19%/26%/27%。
   • 归母净利润分别为14亿、17亿、22亿元，同比增长41%/24%/27%，对应PE为70倍、56倍、44倍。

5. 风险提示
   投资需关注竞争风险、原材料价格波动、药品院外拓展不及预期、NASH药物研发进展等不确定因素。

关键指标摘要

• 营收增速：19%-27%
• 归母净利润增速：41%-27%
• 核心业务毛利率持续提升，尤其是仪器与设备业务。