20240901-财通证券-福瑞股份-300049.SZ-期待更多MAFLD新药的喜人进展_3页_453kb

福瑞股份证券研究报告总结

研究要点

💼 核心观点

维持“买入”评级，预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将持续高速增长，PE估值分别为55.96x、36.20x、23.74x。

📈 业绩亮点

• 强劲增长：2024年H1营收达64.3亿元，同比增长2253%，归母净利润7.5亿元，同比增长7199%。

🛠️ 业务结构

器械收入占比显著提升：24年上半年器械合同含税分成收入5.49亿元（+978%），其中设备销售占比53.73%，按此次收费占比46.27%，较2023年末提升6.68个百分点。

FibroScanGo/Box已覆盖北美、欧洲、亚太多国，截至今年上半年累计安装近500台，同比提升。

💊 药品业务与MAFLD布局

• 24年上半年药品业务营收19.7亿元（+52.32%），增速强劲。
• MAFLD新药Resmetirom已上市，其适应症与FibroScan在肝病科室的广泛覆盖形成匹配。
• GLP-1药物（如司美格鲁肽）在MAFLD治疗中前景良好，预计将于2024年Q4披露III期临床数据。

📈 公司估值与盈利预测

• 盈利预测：2024-2026年预计营收分别为159.4/229.9/322.5亿元，净利润分别为20.1/31.0/47.3亿元。
• 估值水平：PE为55.96x→36.20x→23.74x，PB为5.54x→4.44x→4.48x。

⚠️ 风险提示

1. FibroScan销售不及预期
2. MAFLD相关药物审批不确定
3. Echosens股东权益转让风险等。

📌 注：本报告内容基于2024年8月30日财报及盈利预测。