20210307-西部证券-化工行业周报_景气继续上行_本周化工行业景气指数上涨2.67__31页_1mb

化工行业周报总结（20210301-20210305）

核心内容

本周化工行业景气指数继续上行，上涨 2.67%，延续了上周 6.22% 的涨幅，显示出行业整体向好的趋势。在原油价格上涨和下游需求回暖的推动下，化工品价格普遍上涨，市场关注短期业绩高弹性、Q1高增长以及PEG合理的标的。

主要观点

1. 行业景气上行：在通胀预期和原油涨价的双重驱动下，化工品普涨，带动行业整体景气度提升。
2. 投资主线建议：
   • 高弹性二线龙头：鲁西化工、三友化工；
   • 补库存周期产品：涤纶、粘胶、醋酸等；
   • 大炼化受益标的：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；
   • 煤化工价差机会：宝丰能源、鲁西化工；
   • 农化行业配置机会：扬农化工、新洋丰；
   • 龙头溢价机会：万华化学、华鲁恒升、扬农化工。
3. 节后化纤行情可期：涤纶长丝、粘胶短纤、氨纶价格持续上涨，库存下降，显示需求强劲，建议关注桐昆股份、新凤鸣、华峰化学、三友化工等国内龙头。
4. 轮胎行业受益于双反政策：美国对东南亚半钢胎加征反倾销税，但部分企业税率低于预期，利好国内轮胎龙头，建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、三角轮胎。
5. 原油价格持续上涨：OPEC+延长减产，Brent原油期货上涨至69.69美元/桶，美国刺激政策推动需求恢复，原油价格持续走高。

关键信息

化工品价格与价差变化

价格上涨明显的产品：

• R125：上涨 42.5%
• 液氯：上涨 40.0%
• 乙烯：上涨 22.8%
• PTMEG：上涨 21.4%
• 丁二烯（华东）：上涨 17.1%
• 氨纶40D：上涨 16.7%
• 正丁醇：上涨 16.7%
• 丙烯酸：上涨 16.5%
• 硫磺：上涨 15.2%
• 丙烯酸甲酯：上涨 13.5%

价格下跌的产品：

• Henry天然气：下跌 -12.3%
• 丁烷：下跌 -4.6%
• 天然橡胶：下跌 -4.1%
• 丙烷：下跌 -3.7%
• 双氧水：下跌 -3.4%

价差上涨显著的产品：

• 涤纶FDY现金流利润：价差上涨 3402.4%
• 乙烯裂解：价差上涨 362.3%
• 三聚氰胺-尿素：价差上涨 291.1%
• PTMEG-BDO法：价差上涨 66.0%
• 三氯甲烷：价差上涨 53.5%

价差下跌显著的产品：

• MTO-PP装置盈利：价差下跌 -104.9%
• 腈纶价差：价差下跌 -72.8%
• 乙二醇（乙烯法）：价差下跌 -64.9%
• 尼龙-6：价差下跌 -61.4%
• 丙烯酸丁酯：价差下跌 -32.7%

行业追踪

轮胎行业

• 双反靴子落地：美国对东南亚轮胎加征反倾销税，但部分企业税率低于预期，如玲珑轮胎（22.21%）、赛轮轮胎（0%）。
• 需求回升：国内轮胎开工率回升，出口订单支撑需求，国内消费逐步恢复。
• 未来展望：随着海外工厂逐步投产，中国轮胎企业有望实现进口替代，全球市场份额提升。

农化行业

• 粮价上涨：玉米、大豆价格同比上涨，预计带动复合肥需求上升。
• 复合肥市场：价格小幅上涨，需求支撑强劲，市场行情看涨。
• 重点公司：扬农化工（菊酯龙头）、新洋丰（磷复肥龙头）、利尔化学（草铵膦龙头企业）。

煤化工

• 醋酸继续上涨：供应紧张，库存下降，价格与价差持续扩大。
• 重点公司：华鲁恒升（煤化工龙头）、鲁西化工（精细化工与化肥生产结合）。

钛白粉

• 价格小幅上涨：市场预期偏强，企业调价意愿增强。
• 重点公司：龙佰利（氯化法钛白粉龙头，产能扩张中）。

聚氨酯

• MDI价格波动：聚合MDI小幅回调，纯MDI继续上涨。
• 重点公司：万华化学（全球MDI龙头）、华峰氨纶（氨纶产能领先）。

民营大炼化

• 原油上涨带动化工品：OPEC+减产延长，推动油价上涨，带动化工品价差扩大。
• 重点公司：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化。

化纤

• 涤纶长丝涨价：POY库存上升，价格与价差扩大，显示市场回暖。
• 重点公司：桐昆股份、新凤鸣、三友化工、华峰化学。

丙烯酸及酯

• 丙烯价格上涨：PDH价差扩大，丙烯酸及酯价格持续上涨。
• 重点公司：卫星石化（丙烯酸及酯产能领先）。

维生素及蛋氨酸

• VE、VA价格坚挺：国内VE、VA市场报价高位上扬，蛋氨酸市场稳中偏强。
• 重点公司：新和成（维生素龙头）。

氟化工

• 无水氢氟酸价格高位：开工率回升，价格维持高位。
• 萤石市场看涨：供应紧张，需求支撑强劲，市场情绪积极。
• 重点公司：巨化股份（氟化工全产业链龙头）。

风险提示

• 安全事故：可能影响正常开工；
• 技术路线快速迭代：可能影响行业格局；
• 环保政策变化：可能对生产成本与产能产生影响。

附注

• 周期趋势：当前周期处于被动去库存阶段，盈利改善明显，未来将进入主动补库存阶段，关注贝塔和仓位。
• 长期价值：龙头企业具备较强的盈利能力和成长潜力，值得关注。
• 行业趋势：周期在分歧与质疑中推进，具备较高的胜率。