家电行业2021年半年报总结：需求逐步恢复，期待秋日硕果-20210903-西南证券-24页_2mb

报告摘要

家电行业2021上半年总结

核心内容

2021年上半年，中国家电行业整体实现营收6048.8亿元，同比增长29.1%；归母净利润425.8亿元，同比增长41.6%。若剔除2021年新上市公司，行业营收相较于2019年同期增长15.5%，归母净利润略有下降1.5%。整体来看，家电行业需求逐步恢复，但受原材料价格上涨和海运紧张等因素影响，上半年业绩承压。随着原材料价格回落和终端消费需求回暖，行业有望迎来改善。

主要观点

白电行业

需求回暖：空调终端零售逐步改善，龙头经营稳步恢复。2021H1空调总销量8637.4万台，同比增长13.6%；外销量同比增长15.3%，受益于海外订单转移。
营收与利润：2021H1白电行业营收4232.4亿元，同比增长25.9%；归母净利润318.5亿元，同比增长36.7%。与2019年同期相比，营收增长10.6%，归母净利润下降9.3%。
龙头表现：海尔智家、美的集团和格力电器表现亮眼，通过多元化、高端化和全球化战略，经营持续改善。其中海尔智家毛利率提升2.1个百分点至30.1%，盈利能力显著增强。

厨电行业

传统品类恢复：油烟机等传统厨电产品需求平稳，市场逐步恢复。2021H1油烟机零售额同比增长27.8%，市场份额向龙头企业集中。
新兴品类增长：集成灶和洗碗机等新兴品类表现突出，集成灶零售额同比增长73%，洗碗机零售额同比增长25%。厨电行业整体营收同比增长100.1%，归母净利润同比增长46.6%。
重点公司：老板电器、火星人、帅丰电器和亿田智能等公司通过产品创新和渠道拓展，实现营收和利润的快速增长。

小家电行业

高基数压力：厨房小电因去年基数较高，2021H1零售额同比下降8.6%，但清洁电器和智能微投等新兴品类增长势头强劲，清洁电器零售额同比增长40.2%。
重点公司表现：科沃斯、石头科技和极米科技等公司因产品创新和市场拓展，营收和利润保持高速增长。其中科沃斯营收同比增长123.1%，归母净利润增长543.3%；极米科技营收同比增长47.5%，归母净利润增长98.1%。

关键信息

原材料价格：2020年三季度以来原材料价格持续上涨，但6月价格环比回落，预计下半年成本压力将有所缓解。
汇率影响：人民币汇率相对稳定，多数出口企业采用套期保值策略，汇率对业绩影响不大。
地产竣工：2021上半年住宅竣工面积大幅增长，有助于下半年家电终端零售表现。
投资推荐：白电推荐海尔智家、美的集团和格力电器；厨电推荐老板电器、火星人、帅丰电器和亿田智能；小家电推荐科沃斯、石头科技、极米科技和JS环球生活。

风险提示

疫情反弹风险
海外销售受阻风险
原材料价格波动风险

重点公司盈利预测与评级

代码	名称	当前价格	投资评级	EPS（元）	PE（倍）
600690	海尔智家	28.41	买入	1.34 / 1.42 / 1.64	21.25 / 20.01 / 17.32
000333	美的集团	69.19	买入	3.93 / 4.14 / 4.74	17.61 / 16.71 / 14.60
002508	老板电器	35.56	买入	1.75 / 2.04 / 2.39	20.32 / 17.43 / 14.88
605336	帅丰电器	30.58	买入	1.70 / 1.88 / 2.35	17.99 / 16.27 / 13.01
688169	石头科技	1125.7	买入	20.54 / 26.18 / 33.08	54.80 / 43.00 / 34.03

行业数据与趋势

整体趋势：家电行业总体趋势向好，但短期业绩承压。
新兴品类：集成灶、洗碗机和清洁电器等新兴品类增长迅速，成为行业新增长点。
成本压力：原材料价格环比回落，预期下半年成本压力将缓解。

附录

行业公司名单

分板块	公司名称
白电	美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电、春兰股份、长虹美菱、惠而浦
厨电	华帝股份、老板电器、浙江美大、万和电气、亿田智能、火星人、帅丰电器
小家电	苏泊尔、九阳股份、爱仕达、天际股份、小熊电器、融捷健康、开能健康、莱克电气、荣泰健康、飞科电器、欧普照明、石头科技、科沃斯、新宝股份、倍轻松、极米科技
黑电	四川长虹、海信视像、兆驰股份、创维数字、TCL科技
零部件	汉字集团、长虹华意、星帅尔、海立股份、盾安环境、奇精机械、三花智控

重点公司2021Q2营收与利润情况

公司简称	营业收入（亿元）	营收同比	归母净利润（亿元）	归母净利润同比
科沃斯	31.34	117.80%	5.17	462.84%
海尔智家	568.45	8.10%	37.98	122.06%
极米科技	8.72	35.87%	1.03	91.02%
火星人	5.73	47.55%	0.95	61.15%
帅丰电器	2.64	30.01%	0.90	48.62%
老板电器	24.18	24.28%	4.32	17.49%
美的集团	918.30	12.86%	85.40	-6.33%
苏泊尔	52.98	15.01%	3.61	0.28%
九阳股份	25.01	-12.45%	2.71	0.17%
新宝股份	34.34	11.17%	1.44	-52.96%
小熊电器	7.26	-25.72%	0.49	-67.46%

总结

总体来看，家电行业在2021年上半年呈现出需求逐步恢复的趋势，但受原材料价格上涨和海运紧张等因素影响，业绩短期承压。随着原材料价格回落和终端消费需求回暖，行业有望迎来改善。重点推荐白电龙头海尔智家、美的集团和格力电器；厨电龙头老板电器、火星人、帅丰电器和亿田智能；小家电清洁电器和智能微投领域的科沃斯、石头科技、极米科技和JS环球生活。同时，需关注疫情反弹、海外销售受阻和原材料价格波动等风险。

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