通信行业2018年报及2019年一季报点评：年报及季报业绩同比改善，运营商资本开支触底反弹，持续看好通信板块-20190505-招商证券-26页_2mb

通信行业2018年报及2019年一季报总结

核心内容

2018年通信行业受中兴事件和中美贸易战影响，收入增速趋缓，净利润增速下滑，行业进入底部阶段。2019年一季度，行业营收增速略有下滑，但净利润增速显著改善，显示行业底部特征显现。随着5G新周期开启，运营商资本开支触底反弹，通信行业投资规模开始回升。

主要观点

2018年行业表现

• 整体营收：2018年通信行业实现营收7028.88亿元，同比增长5.1%，较2017年同期的10.3%明显放缓。
• 净利润：全年实现净利润93.62亿元，同比下降49.6%，较中报的同比下降60.7%有所改善。
• 毛利率：行业综合毛利率保持基本稳定，略有上升。
• 费用率：管理费用率有所上升，销售费用率持续下降，经营性现金流净流出有所扩大。
• 细分板块：北斗、光模块、广电、统一通信&云通讯、无线射频等板块表现良好，IDC板块增长迅速。

2019年一季度行业表现

• 营收：行业整体营收1675.30亿元，同比下降1.3%，去年同期为13.5%。
• 净利润：行业总体净利润为62.14亿元，同比增长77011.8%，去年同期为-100.2%。
• 毛利率：略有提升，综合毛利率为26.7%，去年同期为25.3%。
• 费用率：销售费用率维稳，管理费用率有所提升。
• 细分板块：IDC、光器件、通信设备、通信运营、物联网、统一通信&云通讯、天线射频等板块表现较好。

关键信息

行业整体趋势

• 2018年进入4G后周期，行业增速放缓。
• 2019年一季度，行业进入5G新周期，资本开支触底反弹。
• 2019年三大运营商资本开支预算（含5G）约为3030亿元，同比增长5.6%，增速由负转正。

投资建议

• 主设备商：关注中兴通讯、烽火通信。
• 光器件：关注天孚通信。
• 光模块：关注中际旭创、光迅科技。
• IT支撑及新业务：关注相关机会。
• 云计算及物联网：优选IDC（光环新网）、统一通信&云通讯（亿联网络）、物联网（高新兴）等细分领域龙头。

风险提示

• 5G实际进度低于预期。
• 运营商资本开支投入低于预期。

重点公司财务指标

行业分析与展望

2018年行业分析

• 通信设备板块受中兴事件影响显著，若剔除中兴通讯，板块表现有所改善。
• 物联网板块受宜通世纪亏损影响，整体表现不佳，但剔除其影响后，板块增长显著。
• 北斗板块因全球组网需求增长，表现良好。

2019年一季度行业分析

• 经营性现金流净额略有下降，但剔除部分亏损公司后，整体有所改善。
• 分细板块中，IDC、光器件、通信设备、通信运营、物联网、统一通信&云通讯、天线射频等表现较好。

未来展望

• 随着5G建设的启动，无线侧资本开支预计显著增长。
• 行业整体投资规模开始触底反弹，通信设备、光模块、光器件等细分领域投资机会增多。
• 云计算和物联网作为高增长行业，有望持续受益于5G和数字化进程。