20140608-中泰证券-煤炭开采_煤价再显下行端倪_16页_1mb

煤炭开采行业定期报告总结

核心内容概览

本报告为2014年6月8日发布的煤炭开采行业定期报告，重点分析了行业市场走势、价格变化、库存情况、政策影响及投资策略。

行业基本情况

• 上市公司数量：32家
• 行业总市值：565438.83百万元
• 行业流通市值：478684.02百万元

重点公司状况

行业要闻回顾

1. 中采PMI指数：5月份PMI为50.8%，环比上升0.4个百分点，连续3个月回升。
2. 电改重启：国家发改委重启电力体制改革，旨在推动市场化改革。
3. 整顿小煤矿：12部门联合整顿小煤矿，计划2015年底关闭逾2000处。
4. 煤炭质量管理办法：试行版本已开始在部分地方执行，未限制进口煤热值影响有限。
5. 陕西税费改革：取消多项涉煤收费，减轻企业负担。
6. 中煤优惠措施：加大“量大”优惠力度，维持价格稳定。

国际煤价分析

• 动力煤价格下跌：
  • 纽卡斯尔动力煤价格下跌1.35美元至72.62美元/吨。
  • 南非RB动力煤价格下跌2.2美元至74.5美元/吨。
  • 欧洲ARA港口动力煤价格下跌0.69美元至74.17美元/吨。
• 焦煤价格下跌：
  • 澳大利亚优质硬焦煤FOB报价111.75美元/吨，环比下跌0.25美元。
  • 中等挥发硬焦煤澳洲FOB报价98.25美元/吨，环比下跌0.25美元。

国内煤价分析

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数534元/吨，环比下跌3元/吨；秦皇岛港多数煤种价格下跌5元/吨。
• 炼焦煤：价格涨跌互现，部分港口库存增加。
• 无烟煤：价格稳中有跌，喷吹煤价格平稳。

库存情况

• 动力煤库存：主要港口库存增加，电厂可用库存天数增加。
• 炼焦煤库存：四港口库存增加44万吨，钢厂库存可用天数减少。
• 煤炭社会库存：有回升趋势，企业现金流不乐观。

运输情况

• 海上运价下跌：国内煤炭运价下跌，BDI指数上涨。

市场表现

• 煤炭指数：本周下跌0.73%，强于沪深300指数（-1.01%）。
• 行业估值：煤炭板块PE(TTM)为10.18，低于沪深300指数的7.99。

投资策略

• 煤价趋势：煤价显下行端倪，受需求疲软和库存增加影响。
• 经济因素：PMI指数回升显示经济企稳迹象，但房地产、货币政策及IPO节奏仍需关注。
• 行业评级：维持“中性”评级。
• 推荐组合：中国神华、永泰能源、广汇能源。

关键信息总结

主要观点

• PMI回升：显示中国经济增长有所加快，但需观察后续政策动向。
• 电改推进：国家发改委重启电改，旨在提升市场化程度。
• 小煤矿整顿：关闭小煤矿有助于提高行业集中度和安全性。
• 煤价下行：受需求疲软、库存增加及水电增长影响，煤价出现下行趋势。
• 政策支持：陕西等地的税费改革有助于缓解企业压力。
• 国际影响：国际煤价下跌，进口煤冲击有限。

关键数据

• PMI指数：50.8%，环比上升0.4个百分点。
• 动力煤价格：环渤海动力煤价格指数534元/吨，环比下跌3元/吨。
• 炼焦煤价格：河北开滦肥精煤价格下跌25元/吨，部分地区价格平稳。
• 无烟煤价格：山西晋城无烟中块价格下跌20元/吨。
• 电厂库存：可用天数增加至22.92天。
• 煤炭指数：周跌幅0.73%，跑赢沪深300指数。
• 行业估值：PE(TTM)为10.18，PB为1.22。

结论

• 煤炭行业面临结构性过剩和需求疲软的双重压力。
• 价格下行趋势明显，需关注政策及市场动向。
• 维持“中性”评级，建议关注中国神华、永泰能源、广汇能源。