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航运市场分析报告总结（2014年06月08日）

核心内容

市场运价走势

• Cape市场运价反弹：本周Cape船平均TCE达到12306美元/天，较上周上涨41.2%，带动BDI上涨5.9%至989点。大西洋市场铁矿石运价大幅上涨，太平洋市场也出现运价回升。
• 油轮市场：BDTI周跌5.5%至630点，BCTI周涨0.6%至530点。VLCC运价小幅回升，WS值为33.3点，周涨0.4点，但整体原油运价仍受炼厂检修和市场供需影响。
• 集运市场：SCFI报收于1088点，周跌1.8%。欧洲航线运价小幅上涨2.4%至1183美元/TEU，美西航线运价小幅下滑3.4%至1802美元/FEU，主要受码头工人罢工影响。
• 沿海散货市场：沿海煤炭运价继续下行，综合指数报收于960点，周跌0.9%。秦皇岛-上海煤炭运价为21.4元/吨，周跌0.5元/吨；秦皇岛-广州煤炭运价为31.2元/吨，周跌0.5元/吨。

市场动因分析

• Cape市场反弹：端午节假期后，太平洋和大西洋市场铁矿石运输需求上升，推动运价反弹。
• 油轮市场：VLCC运价因市场询货增加而小幅回升，但整体仍受原油价格下跌和运输需求不足影响。
• 集运市场：欧洲航线运价上涨受货量稳定和船队供给增加影响，但运价调涨受阻；美西航线受码头工人罢工影响，运价下滑。
• 沿海煤炭市场：受梅雨季节和电厂检修影响，市场需求低迷，运价持续下行。

主要观点

• Cape市场：运价反弹主要得益于铁矿石运输需求上升，尤其是大西洋市场，为BDI上涨提供支撑。
• 油轮市场：VLCC运价小幅回升，但整体市场运价仍低迷，主要由于供需失衡和原油价格波动。
• 集运市场：欧洲航线运价小幅上涨，但受新船交付影响，供需失衡扩大；美西航线因罢工和需求收缩，运价小幅下滑。
• 沿海煤炭市场：运价持续下行，港口库存增加，市场情绪偏弱。

关键信息

公司评级

• 重点公司评级：中远航运、中海集运、中海发展、中国远洋、招商轮船均被给予“增持”评级。

盈利预测与估值

航运行业动态

• P3联盟：已获得欧盟审批，但仍需等待中国监管机构审查，预计四季度启动。
• 以星轮船：因缺乏超大型集装箱船，退出亚洲至北欧航线，专注亚洲至南美航线。
• 中国进出口银行：计划增加对希腊船东的贷款，支持新船订单，预计在四季度启动。
• 赫伯罗特与CSAV：计划于四季度完成合并，目标是提升船队规模和竞争力。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期
• 船东恶性竞争
• 油价剧烈波动

投资建议

• 行业评级：推荐
• 公司评级：增持

市场表现

• 沪深300：最新价2135，周跌1.01%，两周涨0.93%，月跌0.27%
• 航运行业：最新价910，周跌0.70%，两周涨0.03%，月跌0.90%
• 重点公司表现：
  • 中海发展：最新价4.00，周跌0.25%，两周跌1.96%，月跌1.23%
  • 中远航运：最新价2.95，周跌1.01%，两周跌1.33%，月跌2.31%
  • 中海集运：最新价2.09，周跌0.95%，两周跌0.47%，月跌0.47%
  • 招商轮船：最新价2.37，周跌1.66%，两周跌0.42%，月涨0.00%
  • 中国远洋：最新价2.98，周跌0.67%，两周跌0.99%，月跌1.31%

数据来源

• 公司公告、Wind、Clarkson、Mysteel、EIA、CEIC、兴业证券研究所

图表说明

• 图1：中国沿海运价指数走势
• 图2：中国沿海煤炭运价走势
• 图3：煤炭港口库存走势
• 图4：秦皇岛动力煤价格走势
• 图5：BDI走势
• 图6：VLCC运价WS值
• 图7：Cape型船TCE水平
• 图8：Panamax型船TCE水平
• 图9：灵便型船TCE水平
• 图10：Cape订租情况
• 图11：Cape分地区订租情况
• 图12：Panamax订租情况
• 图13：Handysize订租情况
• 图14：美国住房市场数据
• 图15：美国失业率
• 图16：欧元区失业率
• 图17：中国出口集装箱运价指数
• 图18：上海出口集装箱运价指数
• 图19：8000+ TEU新订单情况
• 图20：3000-7999 TEU新订单情况
• 图21：subpanamax container 2000-2999 TEU新订单情况
• 图22：美国油品库存
• 图23：美国油品进口
• 图24：美国炼厂开工率
• 图25：布伦特原油价格走势
• 图26：中国进口铁矿石现货价格
• 图27：中国钢材价格指数
• 图28：中国钢材期货价格

其他信息

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