20140608-安信证券-基础化工_环保带来促进剂行业景气提升_关注新材料及中间体等成长子行业_28页_925kb

报告摘要

基础化工行业动态及投资策略分析总结

核心内容概述

本报告分析了2014年6月8日基础化工行业的整体表现及重点投资标的。报告指出，尽管化工周期品如染料、农药处于淡季，但部分子行业如促进剂、PTA、钛白粉等仍表现出强劲趋势。同时，报告建议关注成长型新材料及中间体，如鼎龙股份、康得新等，以及具备转型潜力的龙头企业如万华化学。此外，还提到了主题投资机会，如能源改革、新能源汽车、化妆品电商等。

主要观点

周期品表现

染料：受H酸供应紧张影响，活性染料价格再次上涨，浙江龙盛等企业受益。
促进剂：受环保政策影响，M等中间体价格大幅上涨，阳谷华泰等企业盈利有望增长。
农药：百草枯、乙酰甲胺磷等产品趋势向好，沙隆达A被首推。
PTA：受行业减产和PX价格上涨影响，PTA价格上涨3.5%。
钛白粉：四川龙蟒上调出厂价，行业环保政策有望改善供需格局。

成长型投资建议

农药医药中间体：联化科技、雅本化学、永太科技等，具有增长确定性。
新材料：鼎龙股份、康得新等，具备高成长性，估值合理。
渠道品牌类：金正大，复合肥行业处于扩张期，具备长期投资价值。
细分领域：三聚环保、宏大爆破等，具有高成长潜力。
万华化学：由单一MDI生产商转型为园区一体化综合型化工巨头，未来业绩有望大幅增长。

主题投资

能源改革：准油股份、宝利沥青等。
新能源汽车：新宙邦、江苏国泰、沧州明珠等。
化妆品电商：青岛金王，具备线上渠道整合潜力。
环保：三聚环保、四川美丰等，受益于脱硫脱硝催化剂及车用尿素需求。

关键信息

市场表现

原油价格：小幅下跌，受欧洲央行降息和OPEC增产影响。
石化产品：乙烯、丙烯、苯乙烯等下跌，甲苯、二甲苯、纯苯上涨。
基础化工：处于需求淡季，化肥、聚氨酯、化纤等板块走势平淡。

重点公司表现

证券简称	股价	13年EPS	14年EPS	15年EPS	PE	PB
浙江龙盛	15.27	0.91	2.50	3.21	6	2.4
沙隆达A	11.41	0.54	1.26	1.53	9	4.1
华峰氨纶	8.66	0.37	0.83	1.05	10	3.3
康得新	20.60	0.70	1.10	1.52	19	4.8
鼎龙股份	10.90	0.27	0.35	0.57	31	4.5

投资建议

周期品种：浙江龙盛、沙隆达A、阳谷华泰、华峰氨纶、万华化学等。
成长品种：鼎龙股份、康得新、联化科技、雅本化学、永太科技、金正大、三聚环保、宏大爆破等。
主题投资：准油股份、宝利沥青、青岛金王、新宙邦、江苏国泰、沧州明珠等。

风险提示

化工品淡季价格下滑。
部分子行业产能严重过剩，导致景气下滑。

模拟投资组合

基础化工模拟投资组合

证券代码	证券简称	14年市盈率	持仓成本	持仓数（万股）	最新价	最新市值(万元)	市值占比	2014年获利幅度
600352.SH	浙江龙盛	6	13.14	335	15.27	5,113	34.53%	16.21%
000553.SZ	沙隆达A	9	11.50	302	11.41	3,441	23.24%	-0.78%
002450.SZ	康得新	19	21.74	153	20.60	3,144	21.23%	-5.24%
002064.SZ	华峰氨纶	10	8.76	173	8.66	1,496	10.11%	-1.14%
600309.SH	万华化学	10	19.84	97	16.56	1,614	10.90%	-16.53%

中小盘成长类和交易型组合

证券代码	证券简称	14年市盈率	持仓成本	持仓数（万股）	最新价	最新市值(万元)	市值占比	2014年获利幅度
300054.SZ	鼎龙股份	31	12.95	381	10.90	4,148	40.17%	-15.81%
300072.SZ	三聚环保	29	19.32	113	17.92	2,028	19.64%	-7.25%
002683.SZ	宏大爆破	27	30.10	41	22.23	905	8.76%	-26.15%
002250.SZ	联化科技	19	19.74	60	20.30	1,215	11.76%	2.84%
002470.SZ	金正大	17	20.08	54	19.25	1,048	10.15%	-4.13%
002326.SZ	永太科技	36	13.50	81	12.13	982	9.51%	-10.15%

重点推荐标的动态

阳谷华泰

核心业务：橡胶防焦剂和促进剂。
环保影响：促进剂M因环保问题被限制生产，价格大幅上涨。
竞争优势：采用溶剂萃取法，环保优势明显，成本降低。
投资建议：维持买入-A评级，目标价11元。

康得新

核心业务：光学膜和预涂膜。
市场潜力：装饰膜进入全球龙头企业，非背光模组领域潜力巨大。
估值分析：预计14-16年EPS分别为1.10、1.52和1.87元，给予买入-A评级，目标价33元。

鼎龙股份

核心业务：打印耗材和CMP抛光材料。
市场前景：彩色碳粉和CMP市场潜力巨大，未来有望实现进口替代。
投资建议：给予买入-B评级，目标价17.5元。

行业动态及最新观点

橡胶促进剂

价格波动：促进剂M价格上涨20%，带动相关产品价格上涨。
环保影响：多个地区限制生产，行业面临供给冲击。

PTA

价格上涨：本周上涨3.5%，主要受厂商减产和PX价格上涨影响。
未来展望：未来1-2年内PTA行业盈利可能面临压力。

钛白粉

价格上调：四川龙蟒上调出厂价，行业环保政策有望改善供需。

化肥行业

市场表现：整体走势疲软，氮肥市场受出口提振影响有限。
未来展望：预计14年后市场逐步好转，但复苏进度偏慢。

氯碱行业

价格波动：液氯价格攀升，但需求端疲软。
行业前景：供给端产能过剩，需求端受投资放缓影响。

总结

本报告指出，环保政策对基础化工行业产生显著影响，尤其在促进剂、钛白粉等子行业中，价格和盈利均有提升。同时，建议投资者关注成长型新材料及中间体，如鼎龙股份、康得新等，以及具备转型潜力的龙头企业如万华化学。主题投资方面，关注能源改革、新能源汽车和化妆品电商等领域。整体来看，行业景气度持续向好，但需警惕淡季价格下滑和产能过剩风险。

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