20140625-华融证券-电子元器件_2014年中期策略报告-智慧生活主题深化_绿色照明持续景气_29页_1mb

智慧生活主题深化，绿色照明持续景气 —— 电子元器件2014年中期策略报告总结

核心内容

本报告为2014年中电子元器件行业的中期策略分析，重点探讨了LED照明、智能家居、集成电路、移动智能设备及可穿戴设备等子行业的发展前景及投资机会。尽管上半年受IPO重启等因素影响，电子元器件板块涨幅有限，但下半年传统旺季来临，行业有望迎来新的增长契机，整体保持“看好”评级。

主要观点

1. 行业整体景气度维持良好

• 2014年全球半导体市场持续增长，北美半导体设备订单出货比（BB ratio）维持高位，费城半导体指数同步上行。
• 全球半导体销售额预计在2014年达到3,254亿美元，较2013年增长6.5%；2015年有望增长3.3%，达到3,361亿美元。
• 亚太地区为全球半导体市场增长的主要驱动力，预计在2016年占据全球半导体市场约60%。

2. 消费电子指标：手机、平板增速放缓，可穿戴设备迅猛增长

• 全球PC出货量预计同比下降6%，智能手机和平板电脑渗透率接近瓶颈。
• 可穿戴设备成为新的增长点，预计2014年全球市场规模增长显著，中国有望在2015年达到115亿元。

3. LED行业景气回升，渗透率提升促进稳定增长

• LED价格持续下降，光效提升，推动全球LED光源替换潮。
• 2014年全球LED照明产品产值预计达178亿美元，中国LED产业渗透率将从8%上升至15%-20%。
• 国内LED产业受益于海外市场拉动，特别是欧美国家淘汰白炽灯政策。

4. 智能家居行业全面发展，中国将成全球最大市场

• 智能家居市场规模预计2018年将达4332亿元，占全球市场的32%。
• 国内厂商在智能电表、家庭网关等环节具备优势，技术路线多样，但兼容性仍是发展瓶颈。
• 智能家居涉及多个技术领域，包括无线通信、电力线载波、Zigbee等，其发展依赖于移动互联网的普及。

5. 集成电路产业再获扶持，国产替代趋势明显

• 《国家集成电路产业发展推进纲要》出台，标志着国家对集成电路产业的重视。
• 中国集成电路进口依存度高，实现中高端芯片进口替代是长期战略目标。
• 国内厂商在封装环节已接近国际一流水平，有望受益于国家政策支持。

6. 苹果产品密集发布，带动消费电子题材回温

• iPhone 6发布将推动苹果产业链回暖，尤其是金属构件、外观件、高端摄像头、指纹识别等。
• Apple TV、iPad Air/Mini、HomeKit、CarPlay等产品拓展了苹果的业务边界。
• 可穿戴设备如Apple Watch、智能手表等成为未来增长亮点。

7. 可穿戴设备处于萌芽期，市场潜力巨大

• 可穿戴设备虽在销量上尚未爆发，但其应用领域广泛，涵盖健康监测、运动追踪等。
• 产业链涉及传感器、柔性屏、FPC、电池等，技术门槛高，未来发展前景广阔。
• 市场对可穿戴设备的接受度逐步提升，预计将成为消费电子的新增长点。

关键信息

• 市场表现：2014年上半年电子元器件板块小幅上涨3.42%，跑赢沪深300和上证指数。
• 投资建议：重点推荐以下公司：
  • 聚飞光电（300303）：LED背光及照明封装龙头，预计2014-2016年净利润分别为1.88亿、2.56亿、3.33亿。
  • 三安光电（600703）：LED芯片和外延片龙头企业，预计2014-2016年净利润分别为13.26亿、19.41亿、25.97亿。
  • 东软载波（300183）：智能电表载波通信模块龙头，预计2014-2016年净利润分别为2.98亿、4.02亿、5.13亿。
  • 华天科技（002185）：国内领先的集成电路封装企业，预计2014-2016年净利润分别为2.79亿、3.87亿、5.00亿。
  • 长盈精密（300115）：苹果产业链金属构件和外观件供应商，预计2014-2016年净利润分别为3.57亿、4.83亿、6.3亿。
  • 欧菲光（002456）：触摸屏与摄像头模组龙头，预计2014-2016年净利润分别为7.5亿、8.85亿、10.75亿。

风险提示

• 宏观经济低于预期：可能导致消费电子需求增速放缓，影响终端市场。
• 技术更新快：可能造成技术替代，缩短产品生命周期，影响企业盈利。
• IPO重启：对中小市值个股造成抽血效应，影响市场情绪。

投资评级

• 行业评级：看好（预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上）。
• 公司评级：
  • 强烈推荐：东软载波（300183）
  • 推荐：聚飞光电（300303）、三安光电（600703）、华天科技（002185）、长盈精密（300115）、欧菲光（002456）