2018年通信行业投资策略：两张国家名片，一个混改标杆-20171126-兴业证券-40页-2mb

通信行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年通信行业投资策略建议重点关注以下领域：

• 5G：技术测试与标准制定的高峰期，预商用与商用网络建设将逐步启动。
• 北斗：2018-2020年为北斗三号密集组网的关键期，定位精度提升至5米左右。
• 中国联通：作为国企混改标杆，其改革将逐步显现成效，推动业绩改善。
• 其他优质个股：包括专网龙头海能达和亚马逊AWS中国合伙人光环新网。

主要观点

5G：信息经济新引擎

5G将带来三大应用场景：eMBB（移动宽带增强）、uRLLC（高可靠低时延通信）、mMTC（大规模机器通信），其核心在于技术进步和业务场景拓展。2018年将进行5G技术测试和标准制定，预计2019年预商用、2020年正式商用。

• 基站设备：中兴通讯是主要推荐标的，预计5G建设高峰期基站设备市场规模将达1400亿元。
• 光通信：5G将带来光模块和设备需求增长，光通信行业将进入5年高景气周期，重点推荐烽火通信、亨通光电、中天科技、光迅科技、新易盛等。
• 射频器件：5G终端射频器件（天线、滤波器、功率放大器）需求增长显著，重点推荐信维通信、三安光电等。
• 小基站：由于高频通信特性，小基站数量将大幅增加，预计2000万个，市场规模达160亿元。

北斗：自动驾驶高精度应用爆发前夜

北斗三号将在2018-2020年密集发射卫星，实现全球覆盖，定位精度提升至5米。北斗系统将带动高精度导航模块市场增长，预计2019年市场规模超80亿元，2021年将超200亿元。

• 军用市场：2018年订单放量可期，预计2020年军用北斗市场规模将超120亿元。
• 民用市场：重点推荐海格通信、华测导航、中海达、合众思壮、司南导航、北斗星通、华力创通等。
• 增强系统：北斗地基增强系统已实现全国覆盖，未来将实现全球服务；星基增强系统将逐步完善，提高定位精度。

中国联通：混改标杆

2018年将是联通混改逐步见效的一年，其内部改革、外部合作与资本开支加强将带动业绩改善。

• 内部改革：瘦身健体，提升运营效率。
• 外部合作：与腾讯、阿里合作，发展云计算业务。
• 资本开支：加强4G建设，弥补短板，提升经营业绩。

关键信息

重点公司推荐

投资逻辑

• 5G无线侧：中国创新引领全球，重点推荐中兴通讯。
• 5G承载侧：光通信设备与模块需求将大幅增长，重点推荐烽火通信、亨通光电、中天科技、光迅科技、新易盛等。
• 5G终端射频器件：天线、滤波器、功率放大器需求量价齐升，重点推荐信维通信、三安光电等。
• 北斗应用：军用市场订单放量，民用市场高精度导航需求将爆发，重点推荐海格通信、华测导航、中海达等。
• 混改标杆：中国联通改革将推动业绩改善，重点推荐。

风险提示

• 4G/5G真空期，运营商资本开支可能继续低迷。
• 设备商之间的价格战可能趋于激烈，尤其是有线通信设备。
• 军工北斗采购力度可能较小，车载北斗高精度推进力度可能低于预期。
• 中国联通竞争优势不足，混改见成效可能低于预期。

结论

2018年通信行业将重点受益于5G技术测试与标准制定、北斗三号组网以及中国联通混改。建议投资者重点关注5G、北斗及混改相关标的，如中兴通讯、烽火通信、亨通光电、中天科技、光迅科技、新易盛、海格通信、光环新网等。同时需关注行业风险，如价格战、资本开支低迷等。