20171126-兴业证券-2018年通信行业投资策略_两张国家名片_一个混改标杆_40页_2mb

通信行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年通信行业投资策略建议重点关注：5G、北斗和中国联通混改三大主线，同时关注海能达和光环新网等优质个股。5G和北斗被视为“国家名片”，而中国联通作为混改标杆，其改革成果将推动业绩改善。

主要观点

1. 5G：通信行业的核心关切

• 技术测试与标准制定：2018年将是5G技术测试和标准制定的高峰期，第三阶段试验将在2017年底、2018年初启动，并于2018年底前完成。3GPP预计2018年6月完成第一个5G标准版本（Release 15）。
• 应用场景与需求：5G将满足eMBB、uRLLC、mMTC三大场景，推动无线侧和承载侧设备需求激增。
• 无线侧：5G无线侧将经历技术测试、方案验证和系统验证三个阶段，中国厂商（如华为、中兴）在技术上具有领先优势。
• 基站设备：预计5G建设高峰期，基站设备市场规模将达1400亿元，是4G的1.4倍。
• 射频器件：5G终端射频器件（天线、滤波器、功率放大器）需求将大幅增长，国产滤波器有望实现突破。
• 光通信需求：5G承载侧将带来光模块和光设备的高景气周期，预计光模块市场需求为4G时代的3倍以上，光设备需求为4G时代的2倍以上。
• 小基站：5G将推动小基站数量爆发式增长，预计国内需求2000万个，市场规模达160亿元。

2. 北斗：全球组网与高精度导航应用

• 北斗三号组网：2018-2020年是北斗三号密集发射卫星的关键期，2018年底前计划发射18颗卫星，实现“一带一路”沿线覆盖，定位精度提升至5米左右。
• 军用市场：2017年军改完成，2018年订单放量预期明确，军用北斗导航市场规模预计到2020年将超过120亿元。
• 高精度导航：北斗高精度导航是自动驾驶的前提条件，预计2019年起逐步应用于国内汽车市场，2021年前后市场规模将超过200亿元。
• 应用领域：北斗应用目前以军用为主，未来将拓展至民用领域，如智能网联汽车、测绘、交通、气象等。

3. 中国联通混改

• 混改影响：2018年将是联通混改逐步见效的一年，混改将从内部改革“瘦身健体”、外部合作腾讯、阿里、加强4G建设三方面推动联通业绩改善。
• 未来展望：联通混改将增强其竞争优势，带动“三管齐下”的策略，推动业绩向好发展。

关键信息

重点公司推荐

5G推荐组合

• 基站设备提供商：中兴通讯
• 光器件提供商：光迅科技、中际旭创、新易盛、博创科技、天孚通信
• 光网络设备提供商：烽火通信
• 光纤光缆龙头：亨通光电、中天科技

北斗推荐组合

• 军工北斗：海格通信
• 民用北斗：华测导航、中海达、合众思壮、司南导航、北斗星通、华力创通

其他优质个股

• 海能达：专网龙头，业绩高增长
• 光环新网：亚马逊AWS中国合伙人，IDC机柜储备丰富，有望获得“云服务牌照”

风险提示

• 4G/5G真空期：运营商资本开支可能继续处于低谷
• 设备商价格战：有线通信设备可能面临激烈竞争
• 军用北斗采购力度：可能低于预期
• 车载北斗高精度：整车厂商推进力度可能不足
• 中国联通混改成效：可能低于预期

投资逻辑总结

• 5G：技术测试、标准制定、网络建设将带动行业高景气，重点推荐基站设备、光模块、光器件、光纤光缆等相关企业。
• 北斗：全球组网与高精度导航应用将带来巨大市场空间，尤其在军用与自动驾驶领域。
• 混改：中国联通混改将带来内部改革、外部合作、资本开支三大利好，推动其业绩改善。
• 其他领域：数据中心光模块、专网、IDC等子行业也将保持高景气，推荐相关优质个股。

行业前景

5G和北斗将成为2018年通信行业的重要驱动力，带动光通信、射频器件、终端设备等多环节需求增长。随着技术测试和标准制定的推进，行业将逐步进入高景气周期，建议投资者积极布局相关领域。