2018年通信行业投资策略_两张国家名片_一个混改标杆_38页_2mb

通信行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年通信行业投资策略重点聚焦于5G、北斗和中国联通混改三大领域，认为这将是行业发展的核心驱动力。此外，还关注了专网龙头海能达和云计算龙头光环新网等优质个股。

主要观点

1. 5G：信息经济的新引擎

• 5G将推动通信行业进入新的发展阶段，满足三大典型应用场景：eMBB（增强移动宽带）、uRLLC（高可靠低时延通信）和mMTC（大规模物联网）。
• 2018年是5G技术测试和标准制定的高峰期，预商用和商用网络建设将在2018年下半年和2019年逐步启动。
• 5G基站建设高峰期年需求将达1400亿元，是4G时代的1.4倍，光通信行业将迎来5年高景气周期。
• 5G将带动光模块、光器件、光网络设备和光纤光缆需求显著增长，预计前传、中传、回传环节光模块市场需求合计约5850万个，市场空间达590亿元。
• 基站天线和射频器件将面临量价齐升，5G基站天线数量将达4G的2倍，终端射频器件价值量将显著提升，预计单部5G手机终端滤波器价值量将超过10美元。
• 推荐公司包括：中兴通讯（基站设备）、光迅科技、中际旭创、新易盛、博创科技、天孚通信（光器件）、烽火通信（光网络设备）、亨通光电、中天科技（光纤光缆）、信维通信（天线）、三安光电（功率放大器）。

2. 北斗：全球组网与高精度导航

• 2018-2020年是北斗三号密集组网的关键期，计划发射18颗卫星，实现“一带一路”沿线覆盖，定位精度提升至5米左右。
• 北斗高精度导航是实现自动驾驶的前提条件，预计2019年开始逐步应用于国内汽车市场，2021年前后市场规模将超过200亿元。
• 军用市场：2017年军改完成，2018年订单放量可期，预计到2020年军用北斗导航市场规模将超过120亿元。
• 推荐公司：海格通信（军工北斗龙头）、华测导航、中海达、合众思壮、司南导航、北斗星通、华力创通（民用北斗）。

3. 中国联通混改

• 2017年11月中国联通完成A股混改，2018年将是混改逐步见成效的一年。
• 混改将从三个方面推动联通发展：内部改革“瘦身健体”、外部合作腾讯、阿里、加强4G建设。
• 推荐评级为增持，认为其混改将带动业绩提升。

关键信息

5G建设与技术测试

• 5G技术测试将在2018年底前完成，标准制定于2018年6月完成。
• 5G基站数量预计为900万个，小基站数量将达2000万个，带动光通信设备需求增长。
• 5G无线侧测试结果显示，华为和中兴在技术方案上表现领先，有望在第三阶段系统验证中取得更好成绩。

光通信设备与光模块需求

• 城域网扩容与5G建设将带来光通信设备与光模块的5年高景气周期。
• 前传光模块市场空间预计达440亿元，中传/回传光模块市场空间达150亿元。
• 5G光设备市场空间将是4G时代的2倍以上，光模块需求增长将带来行业整体景气度提升。

北斗系统建设与应用

• 北斗系统建设分三步走，2018年将完成24颗卫星组网，2020年实现全球覆盖。
• 北斗三号系统将提供10米精度定位服务，并逐步向更高精度发展。
• 北斗增强系统包括星基增强和地基增强，2018年地基增强系统将实现全国覆盖。

终端射频器件

• 5G终端射频器件将面临量价齐升，包括天线、滤波器、功率放大器等。
• GaAs和GaN等化合物半导体在5G时代将扮演重要角色，预计单部5G手机终端需要16个PA芯片。

风险提示

• 4G/5G真空期可能延长，运营商资本开支仍处于低位。
• 设备商之间的价格战可能趋于激烈，尤其是有线通信设备。
• 军用北斗采购力度可能低于预期。
• 车载北斗高精度应用推进力度可能不及预期。
• 中国联通混改成效可能低于预期。

推荐标的

• 基站设备：中兴通讯（增持）
• 光器件：光迅科技、中际旭创、新易盛、博创科技、天孚通信（增持）
• 光网络设备：烽火通信（增持）
• 光纤光缆：亨通光电、中天科技（买入）
• 专网龙头：海能达（增持）
• 云计算：光环新网（增持）
• 军工北斗：海格通信（增持）
• 民用北斗：华测导航、中海达、合众思壮、司南导航、北斗星通、华力创通

结论

2018年通信行业将受益于5G技术测试与商用化、北斗全球组网和中国联通混改三大核心驱动力。建议投资者重点布局具有技术优势、行业景气度高和政策支持的公司，如中兴通讯、烽火通信、光迅科技、海能达、光环新网、海格通信等。同时，需关注行业风险因素，如资本开支低迷、价格战加剧等。