20220220-华安证券-策略周报_外无抑制_内有支撑_积极布局正当其时_21页_2mb

外无抑制，内有支撑，积极布局正当其时

核心内容

本报告分析了当前A股市场的内外环境，指出A股风险偏好处于低位，但随着国内稳增长政策的逐步落实，市场有望迎来积极布局时机。报告建议投资者维持均衡配置，短期继续关注稳增长链条，中期布局成长风格第三阶段拔估值行情。同时，报告分析了流动性、通胀、行业配置及市场风格切换等方面，提供了具体的行业和主题投资建议。

主要观点

• 市场风险偏好：当前A股风险偏好处于低位，但外部因素（如美联储加息、俄乌局势）已基本反映，国内政策支持有助于风险偏好回升。
• 流动性：2月MLF超额续作，资金“锁短放长”有利于经济复苏，一季度仍有降准可能。短端利率微涨，长端利率震荡。
• 通胀压力：CPI受食品价格拖累持续下行，PPI回落趋势不改，但速度弱于预期，货币宽松掣肘减少。
• 行业配置：建议关注三大主线和两大主题，包括稳增长链条、成长第三阶段行情、消费板块及数字经济、国企改革相关主题。

关键信息

1. 市场观点

• 稳增长与成长风格切换：2月节后第2周，市场在“稳增长”链条和成长风格间切换，成长风格出现较大力度反弹。
• 流动性管理：MLF超额续作和地方政府债券发行提速，有助于优化资金结构和增强信贷稳定性。
• 汇率影响：人民币在美联储加息预期和国内政策支持下逆向升值，对A股影响有限。
• 通胀趋势：CPI受食品价格拖累持续低位，PPI回落但速度弱于预期，货币宽松环境有望持续。

2. 行业配置

主线一：稳增长链条

• 行业方向：建筑建材、建筑装饰、城市管网改造、新型电网建设、地产上下游及银行板块。
• 支撑因素：稳增长政策逐步发力，基建相关原材料价格上涨，政策推动新基建项目提速。

主线二：成长第三阶段行情

• 行业方向：双碳、半导体国产替代、通信、计算机及军工。
• 支撑因素：成长风格调整接近尾声，政策支持和行业高景气度为成长板块提供布局机会。

主线三：消费板块

• 短期关注：旅游、机场、餐饮、休闲服务等服务类出行链条。
• 中长期关注：乳制品、调味品、食品加工等必选消费品涨价机会。

主题投资

• 数字经济：关注新一代数字信息基础设施、新型基础设施的绿色化和低碳化改造。
• 国企改革：关注国企股权激励计划、重大资产注入或重组事件。

3. 行情复盘

• 指数表现：主要指数全线飘红，中小盘股表现优于大盘股。
• 风格切换：成长风格出现反弹，而“稳增长”链条表现分化，金融风格全面回调。
• 成交额与北向资金：市场成交额稳定在8500亿水平，北向资金重新净流入深市，显示成长风格调整逐渐到位。

风险提示

• 奥密克戎变异毒株发展超预期；
• 国内经济预测存在偏差；
• 国内政策收紧超预期；
• 中美关系超预期恶化。

重要声明

本报告由华安证券研究所发布，信息来源于市场公开数据，分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告，不保证信息准确性或完整性。报告仅供投资者参考，不构成投资建议，不承诺获利，不承担因使用报告内容所导致的损失。

投资评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持，基于未来6个月投资收益率与沪深300指数的对比。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级，基于未来6-12个月投资收益率与市场基准指数的对比。