20220220-安信证券-投资策略定期报告_反弹持续_莫将_远虑_作_近忧__27页_4mb

A股市场反弹持续性分析与投资策略总结

核心内容概述

2022年2月20日发布的这份投资策略报告，重点分析了当前A股市场的反弹态势、成交量变化、社融回升与经济数据之间的关系，并提出了相应的市场配置建议。报告强调了市场情绪、政策预期与经济基本面之间的联动关系，同时指出当前市场已从“运动战”进入“阵地战”阶段。

主要观点

1. A股反弹持续性分析

• 反弹态势明确：市场普遍认可2月中旬A股的反弹趋势，成长板块（如宁组合）表现尤为突出。
• 成交量收缩：市场成交量持续萎缩，主要由于情绪未明显改善、陆股通、两融资金及量化资金活跃度下降。
• 历史经验支持：缩量是急跌后的正常现象，市场通常会在急跌后经历1-2个月的“震荡修复期”，反弹往往呈现缩量特征。
• 量价规律：反弹需要成交量回升支撑，7000亿以上成交量被认为是正常范围。

2. 经济基本面与政策预期

• 对经济韧性有信心：尽管社融数据可能回落，但经济基本面仍具备韧性，政策效果值得期待。
• 社融回升与经济数据验证：社融数据的回升是经济企稳的重要信号，且与消费风格PE关联度高。
• 房地产并非唯一关键：市场对房地产放松政策存在过度依赖，报告认为稳增长措施在两会进一步明确和落地才是关键。

3. 市场风格与配置建议

• “稳增长不起，高景气难兴”：当前处于稳增长与高景气切换阶段，稳增长未兑现前，高景气难有持续表现。
• “稳增长兑现，高景气转机”：随着稳增长政策逐步落地，市场风格将从高景气转向稳增长，关注基本面预期改善的大消费板块。
• “运动战”转“阵地战”：市场已从战略防御阶段进入战略相持阶段，应以坚守仓位为主，避免频繁换股。

4. 市场配置建议

• 关注低估值板块：在低估值中寻找弹性，在低位中把握高成长。
• 大消费板块机会：随着社融企稳回升，大消费板块基本面预期改善，具备较高的配置价值。
• 老基建板块：市场认可度高，但不宜追高。

关键信息

市场表现

• 主要指数上涨：创业板指上涨2.93%，上证50和沪深300分别上涨0.63%和1.08%。
• 行业表现分化：电气设备、有色金属、医药生物、美容护理、建筑装饰涨幅居前；房地产、家用电器、农林牧渔、交通运输、银行跌幅居前。
• 细分板块：锂矿、光伏逆变器、CRO、磷化工、稀土永磁涨幅较大；证券、饲料、数字货币、保险、金融科技跌幅较大。

成交量与情绪

• 成交量持续萎缩：春节后日均成交额降至约8800亿元，较节前下降16.3%。
• 资金活跃度下降：陆股通和两融资金活跃度明显回落，量化资金交易活跃度也处于低位。
• 情绪偏弱：换手率下降，腾落指数小幅下降，交易情绪偏弱。

估值与分化指数

• 核心指数估值：上证综指PE为13.42，茅指数PE为30.87，创业板指PE为53.35。
• 行业估值分化：行业估值分化指数回落，个股估值分化指数略有上升。
• PE与PB水平：PE分位数较高的行业包括公用事业、建筑装饰、农林牧渔；PB分位数较高的行业包括采掘、公用事业、交通运输。

北向资金动态

• 净买入减少：本周北向资金净买入-23.99亿元，环比减少131.43亿元。
• 行业配置：电气设备、交通运输、银行、汽车、休闲服务流入较多；电子、医药生物、计算机、建筑装饰、有色金属流出较多。

风险提示

• 疫情传播超预期
• 政策不及预期
• 中美关系再度恶化
• 海外货币政策变化

结论

当前A股市场处于战略底部，具备持续反弹的条件，但成交量和市场情绪仍需逐步改善。从历史经验来看，缩量反弹是正常现象，不意味着反弹不可持续。稳增长政策逐步落地，经济修复出现自驱力，市场风格将由高景气转向稳增长。建议投资者“让子弹再飞一会”，在低估值中寻找弹性，关注基本面预期改善的大消费板块。市场已从“运动战”转向“阵地战”，应以坚守仓位为第一要务，避免频繁换股操作。