20210720-宏源期货-豆类油脂周报_豆粕待走强信号_生猪潜在反弹_油脂高位震荡_24页_2mb

豆类油脂周报 2021-07-20 总结

核心内容

本报告分析了豆类、油脂及生猪市场的近期走势与未来预期，指出当前市场处于震荡阶段，需关注供需变化及政策影响。

主要观点

豆粕：看涨但空间有限

• 确定性与空间仍存：豆粕市场仍具备上涨动力，但涨幅已不及去年同期。
• 影响因素：
  • 供应端：美豆生长期天气未出现重大异常，优良率维持在60%左右，单产预计在52蒲/英亩附近。
  • 需求端：生猪走势对豆粕需求有支撑，但需求增速仍在下降。
• 关注因素：
  • 生猪阶段性恢复及存栏增加对豆粕需求的支撑。
  • 美豆或巴西供应问题可能带来不确定性。

生猪：反弹条件逐步增加，但幅度有限

• 长期趋势：生猪市场正在进入衰退期，未来1-1.5年将进入新一轮周期。
• 短期走势：
  • 生猪价格在三季度末及四季度末或迎来反弹。
  • 当前大猪供应减少，出栏体重仍偏高，屠宰量增速放缓，对价格形成支撑。
• 关注因素：
  • 大猪出栏占比与出栏体重的走势。
  • 养殖利润恢复情况，当前不赚钱，不利于大规模扩产。

油脂：高位震荡，反弹勿追

• 内盘偏弱：国内油脂库存持续增加，供需关系偏弱。
• 市场动态：
  • 马棕及印尼棕榈油库存增长缓慢，产量恢复较慢。
  • 马来棕榈油出口增速有所恢复，但仍未达到去年同期水平。
  • 美豆油受生物柴油政策推动上涨，但确定性不足。
• 关注因素：
  • 马来与印尼库存恢复预期（集中在四季度）。
  • 油脂走势与原油走势密切相关。
• 操作建议：
  • 高位震荡，反弹时不宜追多。
  • 等待库存累积后，出现确定性机会时参与趋势性空单。

关键信息

供应端

• 美豆：天气稳定，优良率维持在60%，单产预计不变。
• 巴西大豆：出口情况需关注，可能对美豆形成压力。
• 国内供应：大豆到港充足，供应不缺；豆粕与大豆库存增加，但总体水平不高。

需求端

• 豆粕需求：增速下降，但仍有支撑。
• 生猪需求：三季度逐步进入消费旺季，四季度至春节前为需求高峰，对豆粕需求有支撑。
• 油脂需求：整体消费增速不佳，但马棕出口恢复，利空减弱。

图表关注

• 豆粕库存：库存增加，反映需求疲软。
• 大豆库存：库存水平维持，但增速放缓。
• 美豆优良率：维持在60%，低于往年均值。
• 马棕产量与库存：产量恢复慢，库存重建缓慢。
• 印尼棕榈油库存与产量：库存增长缓慢，产量需到四季度才能恢复。
• 出栏体重与大猪占比：大猪占比下降、出栏体重下降将增强反弹力度。
• 生猪价格与屠宰量同比：价格反弹，屠宰量增速放缓。

总结

2021年7月20日的豆类油脂市场整体呈现震荡格局，豆粕仍有上涨空间但幅度有限，生猪市场在三季度末及四季度可能迎来反弹，但受长期衰退趋势影响，反弹力度有限。油脂市场则因国内库存增加及国际供应恢复缓慢而偏弱，预计高位震荡，需关注原油走势及库存累积后的趋势性机会。整体来看，市场在短期内仍以震荡为主，长期则需等待新一轮生猪周期启动。