20180506-华创证券-公用事业行业周报_国务院常务会议再提降低企业负担_环保行业资金瓶颈有望进一步突破_35页_1mb

公用事业行业总结

核心内容

公用事业行业近期迎来政策利好，尤其在环保领域，国务院常务会议提出减税措施和压减建设项目审批时间，有助于缓解环保行业融资难题。此外，生态环境部发布多项政策，包括修订《建设项目环境影响评价分类管理名录》和全面推行“双随机、一公开”环境执法机制，推动行业向规范化发展。

在行业表现方面，本周中信电力及公用事业板块上涨 $0.81%$ ，跑赢沪深300指数 $0.47%$ ，相对收益率为 $0.34%$ 。环保行业整体表现较好，上涨 $1.88%$ ，部分个股表现突出。

主要观点与关键信息

政策支持

1. 减税与审批优化
   国务院常务会议推出的7项减税措施，将为小微企业全年减负600多亿元。这有助于缓解环保行业的融资压力，推动行业快速发展。

2. PPP模式规范化
   随着PPP清库工作的完成，PPP项目逐渐走向规范化，项目质量与收益率显著提升。生态环保类PPP项目签订量同比增长8倍，显示出行业增长潜力。

3. 环保执法改革
   生态环境部全面推行“双随机、一公开”监管制度，提升执法透明度与效率，减少企业负担，防止权力寻租。

4. 环境治理激励政策
   国务院办公厅对2017年环保政策落实成效显著的地方进行督查激励，对PPP项目和环境治理工程给予资金奖励，提升地方政府积极性。

行业趋势

1. 估值回暖
   环保行业整体估值持续回升，市场对年报不达预期的担忧逐步消化。行业从总量控制转向精细化管理，注重治理效果与成本控制。

2. 优质运营公司受青睐
   市场偏好转向高安全边际，优质运营类公司有望在行业中脱颖而出。建议关注碧水源、国祯环保、博世科、龙马环卫、龙净环保、联美控股等核心标的。

3. 政策推动行业需求
   中央环保督察“回头看”将推动2018年全年治理需求爆发，环保行业被列为三大攻坚战之一，政策支持力度加大。

行业数据

1. 发电量与用电量

   • 2018年3月全国发电量为5,283.40亿千瓦时，同比增长 $2.10%$ 。
   • 3月全社会用电量5,325.15亿千瓦时，同比增长 $3.64%$ 。
   • 火电、核电、风电发电量分别增长 $1.40%$ 、 $1.70%$ 、 $30.60%$ 。

2. 煤炭与天然气

   • 环渤海动力煤价格为572.00元/吨，环比上涨 $0.35%$ 。
   • 郑商所动力煤期货价格为602.40元/吨，环比上涨 $1.48%$ 。
   • 2017年12月天然气产量增长 $2.9%$ ，进口量增长 $40.8%$ ，消费量增长 $16.8%$ 。

本周板块表现

板块整体表现

• 中信电力及公用事业：本周上涨 $0.81%$ ，跑赢大盘，相对收益率为 $0.34%$ 。
• 公用事业子行业：全部下跌，其中电力板块上涨 $1.74%$ ，水务板块上涨 $1.65%$ ，燃气板块上涨 $1.00%$ ，环保板块上涨 $1.88%$ 。

个股表现

电力行业

• 涨幅前三：广州发展（ $10.85%$ ）、华电国际（ $8.77%$ ）、华能国际（ $4.31%$ ）
• 跌幅前三：天富能源（ $-6.12%$ ）、红阳能源（ $-4.66%$ ）、*ST新能（ $-3.54%$ ）

水务和燃气行业

• 水务行业：涨幅前三：瀚蓝环境（ $3.58%$ ）、中原环保（ $2.26%$ ）、国祯环保（ $1.74%$ ）
• 燃气行业：涨幅前三：联美控股（ $2.53%$ ）、深圳燃气（ $2.41%$ ）、陕天然气（ $0.81%$ ）

环保行业

• 涨幅前三：伟明环保（ $7.84%$ ）、盈峰环境（ $6.18%$ ）、大禹节水（ $6.02%$ ）
• 跌幅前三：神雾环保（ $-16.41%$ ）、神雾节能（ $-11.94%$ ）、先河环保（ $-3.72%$ ）

行业重点数据一览

电力行业

• 发电量：3月全国发电量5,283.40亿千瓦时，同比增长 $2.10%$ 。
• 用电量：3月全社会用电量5,325.15亿千瓦时，同比增长 $3.64%$ 。
• 发电设备容量：全国6000千瓦及以上电厂装机容量17.07亿千瓦，同比增长 $6.10%$ 。
• 设备利用小时：3月全国发电设备平均利用小时922.00小时，同比增长 $3.84%$ 。其中，火电设备平均利用小时为1,089.00小时，同比增长 $5.00%$ 。

煤炭价格

• 环渤海动力煤：4月25日价格为572.00元/吨，环比上涨 $0.35%$ 。
• 动力煤期货：主力合约价格602.40元/吨，环比上涨 $1.48%$ 。

天然气行业

• 产量与消费量：3月天然气产量664.7亿立方米，消费量213亿立方米，分别同比增长 $2.9%$ 和 $16.8%$ 。
• 1-12月累计数据：天然气产量1474亿立方米，同比增长 $8.5%$ ；进口量812亿立方米，同比增长 $28.1%$ 。

行业动态与公司公告

行业动态

1. 环境影响评价名录修订：生态环境部修订《建设项目环境影响评价分类管理名录》，强化对环境敏感区的管理，降低对风险可控项目的环评要求。
2. 环境执法“双随机、一公开”：全国所有市、县级环保部门已建立该制度，提升执法透明度与效率。
3. 风电并网运行情况：全国新增风电并网容量394万千瓦，弃风率同比下降8个百分点。
4. 广东省降低电价：全省一般工商业电价下调，减轻企业用电负担。
5. 甘肃省PPP项目清查：清理退库项目17个，涉及污水处理等环保项目。
6. 广西、江西等地大气治理计划：推进燃煤锅炉整治、工业园区供热改造等措施。
7. 国家地表水监测站建设：将在全国布设2050个水质自动监测站，提升环境监测能力。

公司公告

• 亿利洁能：2018年第一季度营收40.49亿元，同比增长 $44.50%$ ，净利润1.34亿元，同比增长 $33.09%$ 。
• 博天环境：2018年第一季度新中标合同金额28.90亿元，其中水务投资运营类占25.76亿元。
• 联美控股：完成投资信托赎回，收回本金5亿元，利息约1723.29亿元。
• 启迪桑德：收购浦华环保100%股权，承诺净利润不低于7500万元、8650万元、10000万元。
• 天壕环境：董监高减持公司股份不超过268.23万股。
• 瀚蓝环境：创冠香港减持公司股份7601.45万股，占公司总股本的 $8.62%$ 。
• 金圆股份：收到政府补助3515.13万元，拟通过股权转让收购天汇隆源60%股权。
• 国投电力：公开发行第二期可持续公司债券，发行规模不超过20亿元，利率在 $4.0% - 5.50%$ 之间。
• 宝新能源：转让百合网股份16799.94万股，占13.37%，总价约7.73亿元。
• 清新环境：与外贸租赁开展融资租赁售后回租业务，融资金额4亿元。

重点公司盈利预测

风险提示

• 市场系统性风险
• 环保政策推进不及预期
• 项目落地进度不及预期