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CDR 临近A股市场，新经济迎来新机会

核心内容概览

本周A股市场整体表现温和上涨，但市场情绪仍偏低迷。各主要股指均有所上涨，其中深证成指涨幅最大，创业板指也呈现小幅上涨趋势。市场流动性总体偏紧，资金流入放缓，投资者风险偏好下降，导致白马股持续回调，而新经济板块受到资金青睐，配置比例回升。

CDR（中国存托凭证）管理办法公开征求意见，标志着其即将落地。CDR的推出将对创新型企业产生积极影响，拓宽其融资渠道，并推动新经济类企业结构转型与规范化发展，有助于成长股估值回归。券商龙头将在CDR上市中发挥重要作用，承担发行、做市及托管职责。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 主要股指走势：上证综指上涨0.29%，深证成指上涨0.99%，中小板指上涨1.87%，创业板指上涨0.51%。
• 市场情绪：整体低迷，资金流入减缓，日均成交量为3842亿元，环比下降8.6%。
• 板块表现：生物医药、非银金融板块表现强势，而白马股如中国平安、伊利股份等出现明显回调。
• 估值变化：各市场板块市盈率整体上涨，市净率则波动不一，创业板市盈率涨幅最大，达到3.70%。

2. 市场结构数据

• 融资余额：截至5月3日，两市融资余额为9,770.43亿元。
• 新增投资者：新增投资者数量保持稳定，4月27日新增25.82万人。
• 限售股解禁：本周解禁市值大幅回落，主板解禁压力最大，下周解禁金额为322亿元。

3. 流动性数据

• 央行操作：本周央行净回笼流动性1,100亿元，市场流动性偏紧。
• 质押回购利率：1天和7天质押回购利率均有所回落。
• 票据贴现利率：保持稳定，珠三角票据直贴利率为4.20‰。
• 国债收益率：10年期国债收益率小幅上涨，1年期国债收益率略有下降。
• 外汇数据：美元兑人民币即期汇率小幅贬值，外汇储备小幅回升。

4. 产业数据跟踪

• 大宗商品价格：布伦特原油价格小幅下降，动力煤和焦煤价格维持稳定，铜价小幅回落，钢材价格指数略有上涨。
• 水泥价格：全国水泥价格指数小幅上涨。
• 用电量：3月采矿业、制造业、化学原料及化学制品制造业用电量较2月上升。
• 乘用车销量：3月销量较2月大幅上升，显示汽车行业有所回暖。
• 房地产市场：一线城市和二线城市成交量维持高位，70个大中城市住宅价格指数同比小幅上涨。

关键信息

• CDR政策影响：CDR管理办法公开征求意见，预示其即将落地，利好创新企业和券商龙头。
• 成长板块配置建议：建议市场逐步加大对成长板块的配置，因为其业绩表现突出，且CDR将推动新经济类企业的结构优化。
• 风险提示：需警惕中美贸易战升级、政策推进不及预期、经济基本面下行等风险。

研究团队简介

• 分析师：郑闵钢

  • 房地产行业首席研究员(D)，基础产业小组组长
  • 拥有丰富的行业研究经验，曾在中国东方资产管理公司从事债转股工作八年

• 研究助理：宋劲

  • 英国埃克塞特大学金融学硕士
  • 2016年加入东兴证券研究所，从事策略研究

• 研究助理：王长龙

  • 美国南加州大学经济学硕士
  • 2018年加入东兴证券研究所，从事策略研究

投资评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避四个等级。
• 行业投资评级：同样以沪深300指数为基准，分为看好、中性、看淡三个等级。

结论

CDR的推出将为A股市场带来新的增长机遇，尤其是对新经济类企业。成长板块因业绩改善和政策支持，受到资金青睐。尽管当前市场情绪较为低迷，但随着CDR的逐步落地，市场预期有望逐步修复，成长股内部将出现优胜劣汰，推动市场结构优化。建议投资者关注成长板块配置机会，同时警惕潜在的外部风险和政策不确定性。