20181026-华创证券-我乐家居-603326.SH-2018年三季报点评_业绩符合预期_全屋定制拉动收入平稳增长_4页_852kb

我乐家居（603326）2018年三季报总结

核心内容

我乐家居在2018年前三季度实现了营业收入7.46亿元，同比增长26.03%；归母净利润0.67亿元，同比增长65.30%；扣非后归母净利润0.61亿元，同比增长48.52%。其中，2018年第三季度营业收入3.18亿元，同比增长25.49%；归母净利润0.47亿元，同比增长67.39%；扣非后归母净利润0.45亿元，同比增长55.90%。整体业绩表现符合市场预期。

主要观点

• 全屋定制业务表现强劲：公司全屋定制业务快速发展，成为收入增长的主要驱动力。尽管第三季度增速略有放缓，但整体仍保持稳定增长。
• 盈利能力显著提升：第三季度毛利率为40.11%，同比提升1.85个百分点，环比提高4.34个百分点。期间费用率同比下降4.76个百分点，净利率同比提升2.15个百分点，达到8.97%。
• 渠道下沉与产能扩张：公司持续优化销售网络，加强一二线城市布局，同时推进三至五线城市的销售网点建设，有助于提升市场渗透率。新产线的投产将缓解产能压力，提高生产效率。
• 财务表现稳健：公司经营活动现金流持续改善，预收账款同比增长20.7%，显示销售接单能力较强。公司对未来的盈利预测进行了调整，预计2018-2020年净利润分别为1.04亿元、1.28亿元和1.49亿元，对应当前市值PE分别为19倍、16倍和14倍，维持“推荐”评级。

关键信息

财务指标概览

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济环境恶化，可能导致市场需求下降。
• 市场竞争加剧风险：全屋定制行业竞争激烈，可能影响公司市场份额和盈利能力。

投资评级

• 公司评级：推荐（维持）
• 评级依据：预期未来6个月内公司股价将超越沪深300基准指数10%~20%

附录：财务预测

资产负债表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

公司基本数据

• 总股本：22,599万股
• 已上市流通股：6,437万股
• 总市值：20.32亿元
• 流通市值：5.79亿元
• 每股收益：0.37元（2017）至0.66元（2020E）
• 每股净资产：3.29元（2017）至4.98元（2020E）

分析师信息

• 分析师：郭庆龙（英国伦敦大学管理学硕士，华创证券研究所）
• 助理研究员：葛文欣（南开大学经济学硕士，华创证券研究所）

联系方式

北京机构销售部

广深机构销售部

上海机构销售部

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