20220224-天风证券-大族激光-002008.SZ-内部员工持股+外部战略投资_增资助力子公司腾飞_3页_263kb

报告摘要

大族激光（002008）总结

核心内容

大族激光近期宣布对控股子公司大族光电进行增资，引入内部员工及外部战略投资者，以增强其竞争力并推动业务发展。此次增资涉及总额不超过2.82亿元，其中内部员工持股平台族电聚贤和合鑫咨询分别增资约1.41亿元，外部战略投资者包括高瓴裕润、高新投创业、高新投致远、小禾创业、中证投资，合计增资不超过1.41亿元。

主要观点

增资结构与目的

内部员工持股：通过扩大员工持股范围，增强员工的归属感与积极性，形成利益共享、风险共担的激励机制。
外部战略投资：引入五家战略投资者，优化大族光电股权结构，推动内外部资源整合，提升其市场竞争力。
控制权不受影响：增资后，大族激光对大族光电的持股比例由76%降至59.28%，但不影响其控制权。

业务表现与成长性

大族光电业务：作为LED和半导体自动化封装设备供应商，其主营产品包括“HANS”系列高速平面固晶机、高速全自动直插/平面焊线机、测试分选机、高速半导体装带机。
财务表现：2021年实现营业收入3.45亿元，同比增长56.14%；净利润5058万元，同比增长94.32%；净利率达到14.66%，同比增加12.76个百分点。
平台属性强化：公司作为国内种类最多、业绩规模最大的激光加工设备平台型厂商，长期坚持“激光+X”战略，覆盖多个行业领域，包括PCB、锂电、LED、光伏、面板、半导体等。

内部改革成效

组织架构优化：公司重新梳理组织架构，由三级转为二级，使业务团队自主性增强，决策更加高效。
激励机制完善：通过股权激励计划，提升各事业部的积极性，为公司长期发展提供保障。

关键信息

投资建议

目标股价：79.84元/股
评级：维持“买入”评级
预计净利润：2021-2023年分别为20.10/24.04/29.56亿元

风险提示

本次增资尚未通过股东大会审议和完成工商变更登记，仍存在不确定性。
产能释放、客户进展及下游需求不及预期可能影响公司业绩。

财务数据与估值

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	9,562.63	11,942.48	16,217.89	21,407.62	27,829.90
净利润（百万元）	615.79	993.50	1,993.31	2,375.31	2,950.23
每股收益（元）	0.60	0.92	1.88	2.25	2.77
市盈率（P/E）	76.76	50.36	24.53	20.51	16.68
市净率（P/B）	5.58	5.06	4.39	3.78	3.22
市销率（P/S）	5.16	4.13	3.04	2.30	1.77
EV/EBITDA	21.23	14.19	21.11	16.86	14.53

财务比率

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	34.02%	40.11%	39.43%	37.72%	37.00%
净利率	6.72%	8.20%	12.39%	11.23%	10.62%
ROE	7.27%	10.04%	17.89%	18.46%	19.32%
ROIC	8.23%	15.72%	27.43%	21.09%	30.43%
资产负债率	49.27%	52.69%	50.06%	50.68%	50.72%
流动比率	1.75	1.83	1.96	1.82	1.86
速动比率	1.35	1.37	1.44	1.21	1.30

营运能力

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
应收账款周转率	2.15	2.83	2.46	2.63	2.63
存货周转率	3.52	3.84	3.99	3.77	3.81
总资产周转率	0.52	0.61	0.73	0.85	0.95

总结

此次增资是大族激光推动子公司发展的重要举措，通过内外部资源的整合，进一步提升大族光电的市场竞争力。公司内部改革和股权激励机制的完善，有助于提升组织效率和员工积极性。同时，公司作为平台型激光加工设备厂商，具备多赛道布局优势，未来成长空间广阔。尽管存在一定的不确定性，但整体来看，公司成长性良好，值得持续关注。

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