20170417-财富证券-银行业4月点评报告_监管风暴来袭_11页_812kb

行业点评报告总结 - 银行板块

核心内容

本报告为2017年4月17日发布的银行行业点评，分析了3月份银行板块的市场表现、行业数据、监管动态及投资评级。报告指出，尽管银行板块长期具备配置价值，但短期内因监管趋严和市场环境变化，行业评级被下调为“中性”。

主要观点

1. 市场表现

• 3月涨幅：银行板块3月录得涨幅-1.90%，在申万28个行业中排名第19位。
• 1-3月累计涨幅：银行板块1-3月累计涨幅3.73%，开始跑输大盘，排名第12位。
• 估值情况：
  • 截至4月14日，银行板块市盈率（PE）为6.61X，高于过去7年中位值（6.32X）。
  • 市净率（PB）为0.93X，接近过去7年最低值（0.84X），相比A股估值折价扩大。
• 个股表现：
  • 农商行表现突出，月度平均涨幅11.31%，张家港行涨幅最高（67.42%），江阴银行跌幅最大（-12.66%）。
  • 国有行表现相对较好，平均涨幅1.37%，工行与农行分别上涨3.20%和2.77%。
  • 城商行和股份制银行表现不佳，分别为-2.65%和-3.03%。

2. 行业数据跟踪

（一）新增贷款情况

• 贷款总额：截至3月底，贷款总额达110.8万亿元，同比增长12.45%，环比下降53个BP。
• 贷款增速：
  • 短期贷款增速上涨65个BP至4.67%。
  • 中长期贷款增速回落至19.55%。
• 新增贷款：
  • 3月新增人民币贷款1.02万亿元，同比下降26%，远低于预期。
  • 短期贷款及票据融资增加1502亿元，票据融资连续5个月为负。
  • 中长期贷款新增9985亿元，同比增长5.38%，增速降至个位数。
  • 1-3月累计新增贷款4.22万亿元，同比下降8.39%。

（二）新增存款情况

• 存款总额：截至3月底，存款总额达155.7万亿元，同比增长10.30%，增速下降109个BP。
• 新增存款：
  • 3月新增人民币存款1.27万亿元，环比骤降1.04万亿元，同比下降49.6%。
  • 居民户与企业新增存款分别为7287亿元和1.29万亿元，环比均有超过6000亿元的增加。
  • 财政和非银金融机构新增存款为负值，分别为-7670亿元和-6735亿元。
• 1-3月累计新增存款：累计新增5.06万亿元，同比下降6.41%，重新进入负值区间。

（三）市场利率变化

• 利率上行：3月市场利率持续上行，银行理财产品预期收益率全线上扬，尤其是长端利率。
• 利率回落：3月末时点后，理财产品收益率普遍回落，回到3月中旬水平。
• 同业拆借利率：
  • 银行间同业拆借利率上升16个BP至2.62%。
  • 90天期限拆借利率突破4.8%，高于更长端利率20个BP以上。
  • 21天期利率上升52个BP至4.20%。

关键信息

1. 上市银行年报情况

• 截至3月底，已有16家A股上市银行发布年报。
• 营收增速：4家银行保持2位数增长，14家下降，仅无锡和江苏两家微幅上升。
• 归母净利润增速：2家保持2位数增长，8家下降，其余由负转正。
• ROE：所有上市银行ROE均出现下滑，平均下降1.81个百分点至14.21%。
• 资产质量：不良率平均上行10个BP，但有5家银行不良率开始回落，以国有行为主。

2. 监管动态

• 监管风暴：银监会自3月28日起密集发布6份红头文件，涵盖“三违反、三套利、四不当”等存量问题，以及风险防控、市场乱象整治等重点方向。
• 重点治理内容：
  • 信用风险：关注逾期90天以上贷款与不良贷款比例超过100%、关注类贷款占比高的银行。
  • 流动性风险、理财业务风险、房地产风险、地方政府债务风险等传统领域风险。
  • 债券波动、交叉金融、互联网金融、外部冲击等非传统领域风险。
• 监管方式：采取“一险一策”的方式，明确风险防控重点和化解措施，具有较强的操作性。

风险提示

• 资产质量风险：若风险暴露加速，可能对银行经营造成压力。
• 监管审查力度：行业监管趋严可能对银行股估值形成持续压力。

投资评级说明

• 评级标准：以报告发布日后6-12个月内股票涨跌幅相对于同期市场指数为基准。
• 评级分类：
  • 推荐：股票价格超越大盘10%以上。
  • 谨慎推荐：股票价格超越大盘5%-10%。
  • 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%至5%。
  • 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上。

总结

3月银行板块整体表现疲弱，受监管收紧和货币政策影响，新增贷款和存款均出现下滑，估值承压。尽管长期配置价值仍被看好，但短期行业评级下调为“中性”。报告强调了监管风暴对行业的影响，并指出银行资产质量有所改善，但风险依然存在。投资者需关注政策动向及市场变化，谨慎决策。